La moneda estable algorítmica más grande se desplomó de $1 y ahora cambia de manos a solo una décima parte de este valor, ya que su capitalización de mercado colapsó de $19 mil millones a $1 mil millones. El colapso de UST pareció haber tenido un efecto de gran alcance en muchas otras criptomonedas, desde proyectos relacionados como LUNA, que se desplomó hasta casi cero, hasta proyectos más grandes como Bitcoin, que está luchando por $30.000. Pero ha habido un gran ganador: DAI.
DAI es una moneda estable algorítmica, pero eso es todo lo que tiene en común con UST. Por un lado, lo emite una organización autónoma descentralizada (DAO) conocida como MakerDAO y se implementa en Ethereum como un token ERC-20. Al ser emitido por un DAO, se basa en algoritmos para mantener su paridad 1:1 con el dólar estadounidense, a diferencia de Tether, que se basa en una entidad central.
En el momento de la publicación, DAI se cotiza a $1, tal como estaba destinado. De hecho, hasta la fecha, su mayor caída fue el 11 de mayo, cuando cayó a $0,9961. Por contexto, el 11 de mayo fue el día en que UST perdió la mitad de su valor para caer por debajo de $0,5 por primera vez y todo el mercado estaba en crisis. Y, sin embargo, DAI se mantuvo estable.
Pero mientras DAI se mantuvo estable durante la agitación, como fue diseñado, otra moneda relacionada se disparó. MKR ha subido un 50% desde la turbulencia del mercado del 11 de mayo, desde un mínimo de $992 hasta cotizar hoy en $1.479.
Henry Elder, jefe de finanzas descentralizadas de Wave Financial, un administrador de activos, cree que la nueva creencia en MKR de MakerDAO se debe a las recientes consecuencias de UST. Comentó :
Esto está directamente relacionado con la explosión de UST. UST implosionó prácticamente en el momento en que la demanda se estabilizó, dejando a Maker como el rey indiscutible de las monedas estables descentralizadas por el momento.
Michael Bucella está de acuerdo. El socio general de BlockTower Capital, que ha invertido en Dapper Labs, Injective Protocol y más, opinó:
El mercado parece estar valorando la estabilidad/moderación en Stablecoinland. Probablemente un juego de valor relativo, DAI está ‘desempeñándose bien’ y ha sido probado antes, es uno de los pocos juegos de dinero descentralizados que quedan.
Cómo se mantuvo firme DAI y el error que cometió UST
Muchos creen que el hecho de que DAI haya podido resistir la gran prueba que provocó el colapso de UST es un gran logro. Sin embargo, para Luca Prosperi, una de las personas en la parte superior de MakerDAO, “solo hizo lo que se suponía que debía hacer”. Luca es líder en la supervisión de préstamos en MakerDAO.
Entonces, ¿cómo lo hizo DAI? Por un lado, el proyecto difiere de UST en su modelo de vinculación. Mientras que UST dependía de la teoría del juego y creía que los comerciantes de arbitraje mantendrían el precio fijo a $ 1 para sus propias ganancias financieras personales, DAI está totalmente garantizado. De hecho, está sobrecolateralizado.
Para acuñar 100 DAI, un usuario necesitaría bloquear $150 en Ethereum. Si el precio de Ether comienza a caer, el usuario debe agregar inmediatamente a la garantía para mantener la relación o correr el riesgo de que se liquide su garantía.
En el momento de la publicación, la relación de garantía según Dai Stats es del 165,18%, lo que significa que cada DAI está respaldado por $165 en garantía. Esto solo le da a DAI el amortiguador que necesita en caso de shocks repentinos en el mercado.
Como dijo Luca, DAI se basa en un modelo conservador, y aunque puede que no sea tan glamoroso como Terra y su modelo UST, es mucho más estable y casi inmune a los golpes repentinos.
Comentó:
El sistema ha sido estable porque se construyó de una manera muy conservadora, y eso requirió mucho esfuerzo de los miembros del equipo central porque esta comunidad es muy impaciente. Entonces, cuando Terra estaba creciendo, mucha gente nos acusaba de ser demasiado conservadores. Pero estamos manejando una moneda.
La segunda razón por la que DAI se ha mantenido fuerte cuando UST colapsó es que es emitido por MakerDAO, una organización autónoma descentralizada. Por naturaleza, los DAO no tienen líderes y la comunidad realiza el gobierno democráticamente mediante la virtual posesión de tokens de gobierno.
Esta es una gran ventaja para DAI. Con UST, siempre hubo una persona a la que todos miraban: Do Kwon. Y como se vio cuando el castillo de naipes se derrumbó, esta puede ser una responsabilidad abrumadora. A Kwon se le ocurrieron todo tipo de sugerencias sobre cómo remediar la causa perdida que es LUNA, pero nada de eso funcionó. Muchos también lo culpan por su búsqueda agresiva y exagerada de dominio y poder.
Hay una ventaja adicional de que DAI sea de un DAO: es poco probable que quede atrapado en acciones regulatorias. Sin ningún líder, las DAO siguen siendo un enigma para el sistema legal, y aunque los reguladores eventualmente encontrarán una manera de ponerse al día con estas organizaciones, hasta ahora no lo han hecho.
Luca lo resumió:
Creo que habrá algo de presión por parte de los reguladores, seguro. Pero creo que Maker probablemente no esté en primera línea. Creo que USDT, USDC, estas rampas son la primera línea, y se examinarán otros servicios que permiten que la liquidez entre en la cadena.
