En los últimos días, todo el criptomercado ha sufrido un colapso generalizado. Sin embargo, el escenario más impactante lo representa el ecosistema de Terra, que parece haber fallado en muchos sentidos.
¿Qué ha pasado con todo el ecosistema de Terra?
Hasta hace unos días, Terra se veía como uno de los proyectos más prometedores, la cadena de bloques 3.0 que se defendía frente a Ethereum.
Además de su propio token nativo, LUNA, una de sus principales fortalezas fue UST, la moneda estable algorítmica que alimenta los protocolos DeFi.
Lo que podría haber sido una ventaja sobre las principales cadenas de bloques competidoras se convirtió en una catástrofe.
Con el sector criptográfico entrando en una fase bajista consistente, la primera anomalía se vio en el fuerte descenso de LUNA, perdiendo alrededor del 40% de su valor en 24 horas.
No hay una causa específica, pero lo que desencadenó este evento del ‘cisne negro’ fue una serie de eventos en cadena. Una avalancha de noticias negativas desde múltiples frentes alimentó el pánico general de los inversores en el mercado.
LUNA comienza su descenso
La caída de precios más significativa se produjo el 9 de mayo. Mientras todo el mercado se preparaba para un descenso sostenido, según los estándares de volatilidad de la industria, LUNA perdió más del 30%. Desafortunadamente, la cascada no estaba decidida a detenerse. Se siguen registrando grandes volúmenes de venta en el mercado y durante esta jornada LUNA tocó un pico mínimo de $0,83, muy lejos de los $90 que la llevaron a estar entre las 10 primeras por capitalización bursátil.
En el siguiente gráfico, se puede ver que las esperanzas de una recuperación parecen cada vez más lejanas.
La fuerte devaluación del precio sin duda llevó a los primeros inversores a realizar ventas masivas de la criptomoneda . Este es definitivamente uno de los primeros factores que contribuyeron al inicio del fuerte descenso.
La primera pieza del rompecabezas se confirma de inmediato con los volúmenes récord registrados por Tether. Ayer, el tercer par más negociado en Binance fue LUNA/USDT. Estrictamente hablando, los dos primeros fueron BTC/USDT y ETH/USDT, que aún logran mantenerse firmes gracias a su dominio establecido en el mercado.
UST, la moneda estable algorítmica de Terra
A diferencia de DAI, la única garantía que respalda a UST es en realidad LUNA. Desde cierto punto de vista, esto podría ser una ventaja para el precio de la criptomoneda. Para emitir préstamos en UST, la única garantía que se puede depositar en contratos inteligentes es precisamente LUNA. Esto ciertamente representa un factor importante que respalda el aumento de la demanda, al menos hasta hace unos días.
La otra cara de la moneda está representada por la escasa sostenibilidad y solidez de este modelo. La dependencia de un solo activo hace que todo el ecosistema sea inestable, ya que el colapso del mismo puede dar lugar a una reacción de eventos catastróficos. Irónicamente, esto es exactamente lo que ha sucedido en los últimos días.
En el momento en que el precio de LUNA comenzó a colapsar, la relación de garantía ya no fue suficiente para mantener la paridad de la moneda estable.
Un nivel de colateral a activo emitido como préstamo, considerado estable para el sistema, es de alrededor de 150%. Esto significa que, por cada unidad de UST dispensada por contratos inteligentes en los protocolos de DeFi, debe haber suficiente LUNA bloqueada por un contravalor de al menos $1,5.
Tras el descenso agresivo de LUNA, UST respondió perdiendo toda su paridad con el dólar, marcando un mínimo de 0,29 dólares.
Reacción de los inversores en los protocolos DeFi
Según datos de DeFi Lama, TVL encerrado en contratos inteligentes en protocolos DeFi desarrollados en la cadena de bloques Terra ha caído un 54% solo en las últimas 24 horas.
En menos de una semana, ha habido una caída del 86% desde un TVL de $30 mil millones al actual, que ahora se mantiene estable por debajo de los $4 mil millones.
Una de las principales causas se atribuye a las políticas de recompensas operadas por Anchor, el protocolo de préstamos y préstamos más grande del ecosistema Terra. De hecho, los niveles de APY que ofrecían llegaban al 20%, un valor considerado por muchos como exagerado y poco creíble.
Se argumenta que su modelo era solo propaganda para atraer inversores. Nunca ha sido capaz de sostenerse en sus propios márgenes. DeFi se trata de herramientas innovadoras que ya ofrecen las finanzas tradicionales, utilizando mecanismos que han sido probados durante siglos. Gran parte de las recompensas adeudadas a los depositantes provenían de sus propios fondos, no de una buena gestión que les permitiera generar una ganancia adecuada.
A todo esto, los usuarios respondieron con un vuelo de los principales protocolos. En menos de una semana, Anchor perdió más del 75% de TVL, seguida de Lido, una plataforma de participación, que se depreció en más del 90%.
Comentarios de los expertos a este singular caso
Liderando el camino está Do Kwon, el fundador de Terra, quien está tratando de calmar los ánimos con una serie de tuits. Entre las más recientes y probablemente las más importantes está la siguiente, un intento desesperado de animar a los usuarios a no abandonar el ecosistema.
Close to announcing a recovery plan for $UST. Hang tight.
— Do Kwon 🌕 (@stablekwon) May 10, 2022
El tuit dice:
Cerca de anunciar un plan de recuperación para $UST. Aguanta.
En retrospectiva, ahora parece irónico que se llame a sí mismo “Maestro de Stablecoin” en su perfil de Twitter. Tendrá que trabajar duro para recuperar la credibilidad entre la comunidad.
Las palabras del COO de ARK36
Luego siguen dos comentarios destacados. El primero proviene de Anto Paroian, director de operaciones de ARK36, quien dice:
“Sin duda, la pérdida de la paridad de UST se verá como uno de los momentos definitorios del ciclo actual del mercado de criptomonedas. Desafortunadamente, las consecuencias de esta situación van más allá de las pérdidas materiales sufridas por los inversionistas de Luna.
Es probable que la desvinculación resulte en un riesgo regulatorio sustancial, si no para todo el espacio criptográfico, ciertamente para el mercado de las monedas estables. La secretaria Janet Yellen ya destacó la situación de Luna en una reunión del Comité Bancario del Senado, pidiendo una regulación integral de las monedas estables para fin de año.
Por supuesto, la regulación a largo plazo es netamente positiva para el criptoespacio, pero si los emisores de monedas estables se regulan tan estrictamente como los bancos, podría asfixiar a uno de los sectores más innovadores, prósperos e importantes del criptomercado.
En una nota más general, el accidente revivirá las discusiones sobre si una moneda estable algorítmica verdaderamente descentralizada es posible o, de hecho, deseable. Hasta ahora, la situación de UST nos ha demostrado que las ventajas potenciales pueden no superar los riesgos para todo el espacio criptográfico. Los usuarios de DeFi también deben tomar nota: un rendimiento del 18-19% en un protocolo de ahorro DeFi que aprovecha una moneda estable descentralizada no viene sin un grado sustancial de riesgo”.
Después de todo, como establece una de las leyes fundamentales de las finanzas, un mayor rendimiento siempre significa un mayor riesgo.
Los comentarios del CEO de Likvidi
Finalmente, Ransu Salovaara, CEO de Likvidi, comenta lo siguiente:
“En primer lugar, todo sonaba demasiado bien, para empezar, cuando la plataforma DeFi Anchor, que utiliza principalmente UST, ofrecía una tasa de interés anual del 19,5 % para depositar y apostar UST en su plataforma. Esto ha sido más del 100% más de lo que otras plataformas como Celsius y Aave han podido ofrecer. Entonces, naturalmente, Anchor consiguió muchos usuarios con la promesa de un rendimiento anual tan alto. Esta es la razón por la cual Anchor, UST y el token relacionado Luna se hicieron tan grandes, pero el alto interés se pagó de su bolsillo, por lo que se trataba de marketing, no de finanzas reales.
Ahora, algunas partes eligieron la vinculación del algoritmo de UST como un objetivo de manipulación del mercado y tomaron prestados muchos bitcoins para ejecutar esto, lo que algunos llaman “estilo Soros”, ataque a UST. Bitcoin bajó a 32.000 USD y UST y Luna perdieron un 75-90%.
Este caso será estudiado con gran interés por personas de criptografía, finanzas y regulación. Yellen ya ayer estaba pidiendo regulaciones de monedas estables debido a la UST. Se ha estimado que el “atacante de vendedores cortos” ganó alrededor de 800 millones de dólares en este evento”.
Ojalá Terra, LUNA y UST sirvan de lección para todos. Solo tendremos que esperar la respuesta del mercado y de todas las partes involucradas en el ecosistema criptográfico y DeFi, con la esperanza de un futuro más sostenible.
