Los ETF de Bitcoin al contado han ganado popularidad en el mundo financiero. Estos instrumentos permiten a los inversores adquirir participaciones en fondos que poseen bitcoin directamente, en lugar de contratos de futuros. La aceptación de estos ETFs en grandes firmas de corretaje podría cambiar drásticamente el panorama del mercado de criptomonedas. Según los analistas de Bernstein, estamos a punto de ver una revolución en este ámbito.
Argumentos bajistas y la respuesta de Bernstein
Los detractores de los ETF de Bitcoin al contado argumentan que la reciente actividad en este mercado es impulsada principalmente por inversores minoristas. Sostienen que la participación institucional ha sido limitada y que los flujos hacia estos ETFs no representan una demanda genuina. Esta opinión se basa en la creencia de que las instituciones están participando principalmente en la estrategia “cash and carry” en lugar de tomar posiciones largas netas.
Los analistas de Bernstein, Gautam Chhugani y Mahika Sapra, desafían esta visión. En su informe, señalan que aunque la participación institucional en los ETF de Bitcoin al contado es actualmente baja, hay dos factores clave que los bajistas están pasando por alto. Primero, los ETFs de Bitcoin al contado están al borde de ser aprobados en grandes firmas de corretaje y plataformas de banca privada. Segundo, estas aprobaciones atraerán una demanda institucional significativa, lo que transformará el mercado.
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El papel del arbitraje institucional
La estrategia de arbitraje “cash and carry” es utilizada por las instituciones para beneficiarse de las diferencias de precio entre el mercado al contado y el mercado de futuros. Los inversores compran ETFs de Bitcoin al contado y venden contratos de futuros de bitcoin del CME, capturando ganancias del diferencial de precios cuando los contratos de futuros vencen.
Bernstein argumenta que esta estrategia de arbitraje es un “caballo de Troya” para la adopción más amplia de los ETF de Bitcoin al contado. A medida que los inversores institucionales se sientan más cómodos con la liquidez mejorada de los ETFs, comenzarán a evaluar y tomar posiciones largas netas, aumentando la demanda y la legitimidad de estos instrumentos.
La influencia de los asesores financieros y la demanda real
Los asesores financieros desempeñan un papel crucial en la adopción de los ETF de Bitcoin al contado. Según Bernstein, las asignaciones actuales de asesores financieros representan una demanda real y significativa. Las divulgaciones del formulario 13F muestran que principalmente asesores pequeños y medianos están asignando entre 0.1% y 0.3% de sus carteras a estos ETFs.
Bernstein cree que el crecimiento futuro será impulsado por asesores financieros más grandes que comiencen a aprobar ETFs de Bitcoin al contado. La capacidad de asignación dentro de las carteras existentes ofrece un amplio margen para el crecimiento de estos instrumentos financieros.
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Bitcoin como activo de reserva de tesorería
Las nuevas directrices del Financial Accounting Standards Board (FASB) facilitan a las corporaciones mantener bitcoin en sus balances. Estas directrices permiten a las empresas contabilizar las ganancias de mercado en lugar de solo las pérdidas por deterioro. Este cambio podría impulsar una demanda incremental significativa de las tesorerías corporativas en 2024.
MicroStrategy y los mineros de bitcoin ya están liderando la adopción de bitcoin como un activo de reserva de tesorería. Recientemente, Block anunció que comprará bitcoin mensualmente con las ganancias brutas vinculadas al bitcoin durante los próximos 12 meses. Estos ejemplos destacan la creciente aceptación de bitcoin entre las corporaciones.
Perspectivas futuras para los ETF de Bitcoin al contado
Bernstein espera que los flujos hacia los ETF de Bitcoin al contado se aceleren en el tercer y cuarto trimestre de este año. Aunque los ETF de Bitcoin al contado en EE.UU. han experimentado una racha de salidas netas recientes, los analistas prevén que estos flujos volverán a ser positivos a medida que la demanda institucional comience a aumentar.
Según Bernstein, los niveles de precios actuales del bitcoin ofrecen interesantes puntos de entrada para los inversores. Los niveles bajos a medios de $60.000 o altos $50.000 (si se alcanzan) deberían ser considerados como oportunidades atractivas para entrar en el mercado antes de que comience la próxima etapa de la demanda institucional.
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Proyecciones del precio de bitcoin
La semana pasada, los analistas de Bernstein elevaron su objetivo de precio para bitcoin a $200.000 desde $150.000 para finales de 2025. Esta revisión al alza está impulsada por las expectativas de una demanda sin precedentes a través de los ETF de Bitcoin al contado y el modelo de costo marginal de producción de los mineros de bitcoin.
Bernstein proyecta que el bitcoin podría alcanzar los $500.000 para finales de 2029 y $1 millón para 2033. Estas proyecciones se basan en la creciente demanda institucional y la adopción generalizada de bitcoin como una clase de activo legítima.
Conclusión
La posible aprobación de los ETF de Bitcoin al contado en grandes firmas de corretaje y plataformas de banca privada representa un hito significativo para el mercado de criptomonedas. Esta aprobación no solo legitimará estos instrumentos financieros, sino que también atraerá una nueva ola de inversiones institucionales que transformarán el mercado.
