Durante las últimas semanas, Bitcoin ha atravesado su corrección más pronunciada desde el mercado bajista de 2022–2023. El retroceso ha reavivado temores estructurales, titulares alarmistas y narrativas cíclicas que han presionado al mercado a niveles no vistos desde finales de 2024. Sin embargo, según el nuevo December Outlook de K33 Research, gran parte del miedo que domina el sentimiento actual está sobredimensionado, mal interpretado o basado en hipótesis de muy largo plazo.
El informe, encabezado por el analista Vetle Lunde, sostiene que Bitcoin cotiza actualmente en un rango de “valor profundo”, especialmente en comparación con las acciones tecnológicas, a pesar del deterioro temporal en indicadores derivados, la presión de venta de holders antiguos y la debilidad del flujo institucional durante noviembre.
Más importante aún: K33 afirma que los riesgos que hoy se discuten —quantum computing, ventas estratégicas y respaldo de Tether— no representan amenazas inmediatas, mientras que el entorno regulatorio y de política económica en Estados Unidos se está volviendo estructuralmente favorable, abriendo un amplio margen de subida para la criptomoneda en los próximos trimestres.
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El miedo domina, pero los fundamentos de Bitcoin permanecen intactos
A pesar de que la caída reciente ha provocado el retorno del pesimismo extremo, K33 señala que el mercado ha reaccionado de forma desproporcionada frente a riesgos cuya materialización, de ocurrir, tomaría años, mientras que ha minimizado factores positivos de impacto más cercano.
Durante noviembre, el sentimiento cayó con fuerza debido a:
- Exceso en posiciones derivadas.
- Ventas concentradas de inversores de largo plazo.
- Desbalance temporal en la distribución de oferta.
- ETFs convirtiéndose en vendedores netos en medio de un entorno macro incierto.
- Retiro parcial de participantes institucionales tradicionales.
Esta confluencia llevó a Bitcoin a su nivel más débil relativo al Nasdaq desde noviembre de 2024, en un contexto donde muchos especuladores habían agotado liquidez y los holders veteranos mantenían una postura conservadora.
Pero aunque la presión técnica explica la caída, K33 resalta que ninguno de los grandes temores estructurales justifica el pánico actual.
Tres grandes narrativas de miedo que, según K33, están siendo exageradas
1. El riesgo cuántico: un problema técnico, no una amenaza inminente
Una de las narrativas más citadas recientemente es la idea de que la computación cuántica podría vulnerar direcciones de Bitcoin cuyos public keys ya están expuestos, un grupo que K33 estima alrededor de 6.8 millones de BTC.
Pero según Lunde, esta amenaza cumple tres condiciones que la hacen irrelevante en el corto y mediano plazo:
- No existe un cronograma concreto sobre cuándo serán posibles estas máquinas.
- La industria tiene años de margen para coordinar actualizaciones de seguridad.
- Los exchanges no permitirían que monedas comprometidas entren en circulación libremente.
Es decir, no es un riesgo para los próximos ciclos, sino un desafío de ingeniería que la comunidad deberá abordar con tiempo.
2. Ventas de Strategy: una posibilidad lejana y sobredimensionada
Otra preocupación recurrente es la posibilidad de que Strategy se vea obligada a vender parte de sus posiciones en Bitcoin para sostener su rendimiento financiero.
Si bien Michael Saylor mencionó que teóricamente podrían vender si las condiciones se vuelven demasiado adversas, los datos actuales indican lo contrario:
- La empresa acumuló recientemente $1.44 mil millones en reservas en efectivo, proporcionando 21 meses de margen para cubrir dividendos sin tocar sus BTC.
- No hay señales reales ni necesidad inmediata de liquidar posiciones.
- Una venta “forzada” sería un escenario extremo que aun así está lejos de los riesgos actuales.
En resumen: no existe fundamento para asumir ventas masivas de forma inmediata.
3. Tether y sus reservas: la liquidez es sólida, no frágil
La tercera narrativa negativa gira en torno al respaldo de las reservas de Tether (USDT). Aunque la compañía utiliza componentes de reserva menos tradicionales —incluyendo bitcoin y oro—, K33 enfatiza cuatro puntos clave:
- Tether obtiene aproximadamente $500 millones mensuales gracias a los rendimientos de bonos del Tesoro estadounidense.
- Cuenta con $7 mil millones en equity excedente, por encima de sus $184.5 mil millones en pasivos.
- Posee $23 mil millones adicionales en ganancias retenidas.
- Cerca del 80% de sus reservas se mantienen en instrumentos de bajo riesgo.
Esto significa que Tether no enfrenta un riesgo de liquidez inmediato, por lo que los temores de ventas forzadas de BTC por parte de la empresa carecen de fundamento realista.
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El verdadero foco: la política estadounidense podría impulsar a Bitcoin en 2025–2026
Mientras las narrativas de miedo se centran en riesgos hipotéticos, K33 detecta un conjunto de factores estructurales y regulatorios que apuntan a un escenario alcista a medio plazo.
Los tres catalizadores clave identificados por K33 son:
1. Cambios en 401(k): acceso a Bitcoin para un mercado de $9 billones
Antes de febrero de 2026, los reguladores estadounidenses deberán publicar nuevas directrices para permitir exposición a criptomonedas en planes de retiro 401(k).
Este tipo de aprobación podría:
- Abrir la puerta a la mayor adopción institucional minorista del mercado global.
- Integrar Bitcoin dentro de carteras de inversión tradicionales.
- Generar demanda recurrente de largo plazo.
2. El avance del Clarity Act: banco, tokenización y colateral institucional
K33 espera que el Clarity Act sea aprobado en los próximos meses. La legislación impulsaría:
- La tokenización de activos a gran escala.
- El uso de criptomonedas como colateral bancario.
- Una mayor conexión entre finanzas tradicionales y Web3.
Esto crearía un entorno regulatorio ordenado, reduciendo incertidumbre y aumentando la participación institucional.
3. Un posible cambio en la Reserva Federal: un “dovish” pro-cripto al mando
Según el informe, existe la posibilidad de que el próximo liderazgo de la Reserva Federal adopte una postura más flexible, lo que tendría tres impactos directos:
- Menor costo de capital para los mercados financieros.
- Más incentivos para activos escasos como Bitcoin.
- Mayor apertura a debates como la creación de una Reserva Estratégica de Bitcoin.
En conjunto, estos factores representan un soporte estructural fuerte, diametralmente opuesto al pesimismo actual del mercado.
Bitcoin en zona de soporte: el potencial alcista supera los riesgos de largo plazo
Vetle Lunde sostiene que, a los precios actuales, el riesgo-recompensa de Bitcoin es ampliamente favorable. Tras una caída profunda impulsada por factores técnicos, el mercado se encuentra próximo a zonas históricas de soporte, lo que aumenta la probabilidad de rebotes sostenidos.
De hecho, el propio analista indicó la semana pasada que Bitcoin era “una compra relativa fuerte”, señalando que la fase de ventas estaba casi saturada.
En los últimos días:
- Bitcoin experimentó alta volatilidad entre $85.000 y $92.000.
- Luego mostró un rebote sólido, alcanzando brevemente más de $94.000, su nivel más alto en dos semanas.
- Al momento citado, cotizaba alrededor de $93.570.
Para K33, la conclusión es clara:
Los temores actuales afectan al precio, pero no a la estructura. El potencial alcista supera ampliamente a los riesgos lejanos.
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El miedo es del corto plazo; la oportunidad es del medio plazo
A pesar del clima de incertidumbre, K33 afirma que Bitcoin no enfrenta amenazas reales inmediatas. Las preocupaciones que impulsan la narrativa bajista son, en gran medida, riesgos teóricos de largo alcance, mientras que los catalizadores positivos —políticos, regulatorios y estructurales— están muy cerca de materializarse y pueden transformar el panorama en 2025 y 2026.
El mercado, según Lunde, está reaccionando más a emociones que a fundamentos. Y cuando esto ocurre, históricamente Bitcoin ha ofrecido las mejores oportunidades para quienes adoptan una postura “larga y audaz”.
