Una historia de la revista Fortune sobre bitcoin comenzó a circular el viernes. En él, el escritor senior de Fortune and Data Sheet, Aaron Pressman, intenta triplicar su dinero en bitcoin y luego perder la mitad.
Es una advertencia tanto para los inversores prudentes a largo plazo en criptomonedas como para los comerciantes diarios que son muy inteligentes para volverse muy estúpidos con el dinero. La pregunta infinitamente interesante y complicada: “¿A dónde se dirige ahora el precio de bitcoin?” no es una curiosidad ociosa. Es una pregunta con muchos ceros.
Aquí hay un tweet de un adoptante extremadamente temprano que envejeció dolorosamente y con humor como solo una visión retrospectiva de este dolor. Es de 2011. Así que fue un loco absoluto al ceder un centavo por algo que ciertamente parecía parte de una estafa obvia en Internet. Bitcoin todavía se ve así hoy si le pregunta en que invertir a campeones de peso pesado, Messrs, Buffett y Munger. Pero en retrospectiva, los parientes en realidad no eran lo suficientemente locos:
im such an idiot https://t.co/Az8E5QGuJA
— Nick Allen (@NickAllen) January 21, 2021
Por terrible que sea perder una oportunidad como esta, a pesar de estar en el lugar correcto en el momento correcto (uno de los pocos afortunados que incluso supo qué era bitcoin en 2011), si realmente necesita una buena mueca de dolor, recuerde la última vez que bitcoin fue así de caliente, la gente sacó hipotecas sobre sus casas para comprar BTC en diciembre de 2017.
Hipotecar su casa para comprar Bitcoin a un precio récord es un movimiento audaz
Citando a Joseph Borg, presidente de la Asociación de Administradores de Valores de América del Norte, en ese momento en una entrevista con CNBC:
“Hemos visto préstamos hipotecarios para comprar bitcoin… La gente usa tarjetas de crédito, líneas de capital. Esto no es algo en lo que deba invertir un hombre que gana $100.000 al año, que tiene una hipoteca y dos hijos en la universidad”.
¿Cómo trazar un camino entre estos dos extremos, hacia ganancias sin pérdidas?
No hay respuestas fáciles. Por lo tanto, huya de cualquiera que parezca demasiado seguro de algo en un fenómeno tan profundamente novedoso, extraordinariamente complejo y de rápida aceleración como Bitcoin.
Pero aquí hay una descripción general de algunas de las mayores fortalezas, debilidades, oportunidades y amenazas que el mercado está evaluando para cotizar en el punto de intercambio de hoy.
Escenario Bajista
1. Las preocupaciones sobre la sobrecompra hace que los holders y los comerciantes obtengan beneficios
Se podría perdonar a los vendedores por tomar ganancias o tomar riesgos en este mercado. El precio de una moneda llegó al doble de territorio inexplorado, en menos de un mes, en comparación con su máximo histórico anterior en diciembre de 2017. Y eso se sumó a un repunte vertiginoso de 3 meses. El gráfico del precio de Bitcoin se volvió parabólico desde el nivel de $10.000 en septiembre pasado, de nuevo a $20.000 por moneda en diciembre por segunda vez.
Fue la primera vez que una moneda entera se vendió por tanto dinero fiduciario en el mercado desde que “Rockstar” se estaba colocando en el puesto número uno en los Billboards. El comercio más concurrido del último mes, el long de Bitcoin podría estar fácilmente sobrecomprado en este momento.
2. El pánico del doble gasto impulsa las operaciones de reducción del riesgo
Además de las preocupaciones sobre los precios recalentados esta semana, hubo un rumor de que un grupo de minería gastó dos veces USD $21. El rumor comenzó el miércoles cuando BitMEX Research detectó una transacción RBF en la cadena. Las transacciones de reemplazo por tarifa son una parte normal de la cadena de bloques. De hecho, son una característica intencionada de la arquitectura bitcoin. Permite a los titulares de claves reenviar una transacción que aún no ha sido confirmada pero con una tarifa de minería más alta. De esa manera, los remitentes pueden atraer a los mineros para que validen y confirmen un pedido y lo agreguen a la cadena de bloques si la tarifa original era demasiado baja para que la recogieran.
El arquitecto de San Francisco Open Source Cloud, Gaurav Agarwal, dice que los desarrolladores propusieron RBF en BIP125. Lo implementaron en Bitcoin Core 0.12.0 en 2016. Los asistentes de escalado de blockchain en Bitcoin Optech tienen una copia del código fuente principal y la documentación aquí.
Desafortunadamente, la sugerencia de que hubo un doble gasto se convirtió en un rumor viral que hizo que el precio de bitcoin cayera en picada el jueves. La capitalización total del mercado cedió unos 81.000 millones de dólares al FUD resultante. Eso es porque Bitcoin está diseñado específicamente para evitar el doble gasto utilizando reglas e incentivos sin terceros confiables. La gran velocidad y escala de la capitalización perdida reveló cuántos nuevos participantes hay en el mercado actualmente. Había mucha espuma en el precio de bitcoin el jueves por la mañana, y todo lo que tenía que hacer la fábrica de rumores era volar para enviarlo a volar.
3. Entorno regulatorio rico en amenazas
A medida que Estados Unidos avanza con su transición a la Administración Biden, la incertidumbre regulatoria se avecina para las criptomonedas. La Administración Trump fue abiertamente hostil con bitcoin y las criptomoneda después de permanecer en gran parte callada sobre la industria de la tecnología financiera hasta 2019. Luego, en julio de ese año, el presidente rompió su silencio sobre las criptomonedas para decir que “no es un fanático“. Trump mencionó por su nombre Bitcoin y el proyecto Libra de Facebook. También los asoció con actividades ilegales como el tráfico ilícito de drogas.
El presidente Joe Biden nominó a Janet Yellen para encabezar el Departamento del Tesoro de Estados Unidos en noviembre. El ex presidente de la Fed ha sido un crítico de las finanzas de código abierto. Los temores de la industria de una regulación sofocante aumentaron cuando Yellen repitió la línea de la Administración Trump sobre las criptomonedas durante su audiencia de confirmación en el Senado esta semana. Pero en unas horas, en un apéndice escrito a sus respuestas, moderó su posición.
Mientras tanto, Biden ordenó un congelamiento regulatorio de todas las nuevas propuestas hasta que su administración haya tenido la oportunidad de revisarlas. Eso incluye una propuesta del predecesor de Yellen en el Departamento del Tesoro para regular las criptomonedas autohospedadas. Los usuarios de Bitcoin están esperando a ver qué hará Biden. Y los mercados aborrecen la incertidumbre.
4. Tesis de refugio seguro y no correlación en cuestión
Quizás el mayor viento de cola que enfrenta el precio de bitcoin en este momento es la cuestión aún abierta de la correlación. ¿Bitcoin es un activo correlacionado, que sube y baja con otros valores como acciones, bonos y materias primas? ¿O un activo no correlacionado y, por tanto, una valiosa cobertura para diversificar las carteras de inversión? Ese es el papel que juega el oro en las carteras de los administradores de dinero para protegerse contra la inflación y las capitulaciones del mercado de valores. Los movimientos del mercado de Bitcoin no se correlacionaron con otras clases de activos durante la mayor parte de 2019. Ni directa ni inversamente. Pero durante el colapso mundial de la valoración de activos en marzo pasado, la moneda cayó precipitadamente como todo lo demás. Eso asestó un duro golpe a la tesis de la no correlación, una duda que persiste hoy.
Escenario alcista
1. Un tsunami de inversión institucional los dos últimos trimestres
“Grayscale vio cómo sus activos bajo administración se dispararon cuando Wall Street lo usó como un proxy para invertir en bitcoin. La firma de inversiones con sede en Nueva York comenzó el año pasado con $2 mil millones en activos y terminó con más de $20,2 mil millones. Ese aumento del 900% fue impulsado por la demanda de inversores institucionales como fondos de cobertura, dotaciones y fondos de pensiones, dijo la compañía en un informe trimestral el jueves”. – CNBC, 14 de enero de 2021
A pesar de los vientos en contra para bitcoin, los fondos de cobertura están invirtiendo capital en el mercado. En la búsqueda interminable de rendimiento, los gerentes tuvieron que mirar fuera de las acciones y bonos a medida que avanzaba el año. La fusión de NASDAQ Composite, que culmina un año extraordinario de niveles récord semanales, ha eliminado cualquier esperanza de un ROI sobresaliente en este punto de entrada.
Los múltiplos corporativos (la relación entre el precio de las acciones y los fundamentos subyacentes como las ganancias) se encuentran en extremos históricos. Con las acciones obteniendo precios asombrosos, ahora son más altos que toda la última década que Warren Buffett pasó por alto, con precios de las acciones demasiado altos para su sangre amante de las gangas. La relación precio/ganancias de Tesla (NASDAQ: TSLA) actualmente se eleva a la asombrosa cifra de 1,618.
Eso es porque inversores como el toro de TSLA, Chamath Palihapitiya, espera un crecimiento estelar. Pero tenga en cuenta, según Investopedia, “el P/U promedio para el S&P 500 ha oscilado históricamente entre 13 y 15”. Este nuevo y valiente mundo de valoraciones completamente desvinculado de los fundamentos corporativos llevó al comentarista de Yahoo Finance, Zacks, a preguntar esta semana si los ratios P/E ya importan.
Mientras tanto, incluso cuando los rendimientos de los bonos obtuvieron un impulso con la victoria electoral de Joe Biden, apenas están despertando de mínimos históricos abismalmente a una escala sin precedentes durante la mayor parte de 2020. Y como señala Otavio Costa de Crescat Capital , los cinco años El rendimiento real ajustado por inflación de los valores de renta fija está al borde de un mínimo histórico.
2. Una ola llena de celebridades que se suben al carro de Satoshi
Mientras tanto, la multitud minorista se está volviendo más moderna que nunca con bitcoin y la industria de las criptomonedas. El volumen de búsqueda de Google para “bitcoin” es actualmente unas 10 veces su nivel de septiembre de 2020.
Una ola repleta de estrellas de respaldo de celebridades está impulsando el conocimiento de bitcoin y las criptomonedas a una audiencia global de admiradores. Los canales de redes sociales a gran escala están amplificando su señal, acelerando la adopción de una manera que era imposible hace unos años. En mayo pasado, por ejemplo, JK Rowling causó un gran revuelo cuando le pidió a alguien que le explicara bitcoin. Elon Musk intervino para responder entre otros entusiastas de bitcoin y las criptomonedas.
Esta semana, el creador de Rick and Morty, Justin Roiland, ha combinado el arte y las finanzas con un efecto espectacular. Logró subastar obras de arte por un total de 1300 ETH, por un valor de unos USD $1.6 millones en el mercado en ese momento.
The best I could do. Testing the boundaries of crypto art. What makes something valuable? The art? The artist? The process? The state of mind while created? The intention of the piece? Feeling really good about this collection. $NFT #NFT https://t.co/xeQhw0o5Vv
— Justin Roiland (@JustinRoiland) January 19, 2021
Roiland llegó tarde al juego. En agosto, Paris Hilton subastó un dibujo de un gato por más de USD $16.000 en ETH. Ashton Kutcher se unió a la refriega de las subastas de arte de Ethereum el mismo mes. A principios de este mes, Lindsay Lohan de la fammosa “Mean Girls” y “The Parent Trap” predijo que el precio de bitcoin se apreciará a $100.000 USD.
Eso no es tan sorprendente como puede parecer. En 2011, Lohan tuiteó que el dólar estadounidense “pronto perderá valor si la Fed sigue imprimiendo dinero”. En noviembre, Maisie Williams, quien interpretó a Arya Stark en “Game of Thrones” de HBO, preguntó a sus seguidores en Twitter si debería “ir en largo con bitcoin”. El mes pasado, Russell Okung de los Carolina Panther dijo que ahora es el primer jugador de la NFL en ser pagado por la liga en bitcoin.
Un año antes, tuiteó: “Págame en bitcoin”.
3. Expansión monetaria del dólar estadounidense por la Reserva Federal en 2020
Como dijo el extraordinario inversor Warren Buffett sobre las tasas de interés en una entrevista con CNBC en febrero de 2016:
“Las tasas de interés son como la gravedad en la valoración. Si las tasas de interés no son nada, los valores pueden ser casi infinitos. Si las tasas de interés son extremadamente altas, eso es un gran tirón gravitacional sobre el valor, y lo tuvimos a principios de la década de 1980… Berkshire Hathaway está sentado con miles de millones de dólares de euros en una compañía de seguros que tenemos en Europa, y tendrán un tasa negativa”.
Buffett agregó con su característico sentido del humor:
“Estaríamos mejor si tuviéramos un colchón grande en Europa donde simplemente metiéramos todas estas cosas en él, ¡si tan solo pudiera encontrar a la persona en quien confié para dormir en el colchón!”.
Who needs cheese when you have #Bitcoin. Rats are stacking sats at Berkshire Rat-away. Thanks be to our dear founder Ratoshi Nakamoto 🧀🐀🎉 pic.twitter.com/QVzZLv1z1z
— Tyler Winklevoss (@tyler) January 23, 2021
Es por eso que los inversores de bitcoin han tenido problemas para lidiar con el desdén extremo del Oráculo de Omaha por bitcoin y las criptomonedas. La mayor parte está de acuerdo con su comprensión del papel que juegan las tasas de interés y la oferta monetaria en las valoraciones. Esa preocupación macro fundamental por encontrar refugio de la devaluación del dinero del banco central es quizás el mayor punto de venta de bitcoin.
Los activos denominados en las monedas del banco central son inflacionarios por diseño. Bitcoin, con su oferta limitada y una tasa fija de emisión, que disminuye a la mitad cada cuatro años, es intensamente deflacionista por diseño. No es de extrañar que la expansión monetaria sin precedentes para azotar la deflación el año pasado envió a bitcoin a un nivel dos veces más alto que el último en 2017.
4. Fundamentos sólidos: Hashrate de Bitcoin, nuevas direcciones
En el apogeo de la burbuja de bitcoin en 2017, el director de inversiones de Bleakley Advisory Group, Peter Boockvar, calificó a bitcoin como una “gigantesca persecución de precios basada en nada”. Que bitcoin “se basa en nada” es un estribillo común de los críticos de las criptomonedas. Pero bitcoin no se basa en nada.
Se basa en los grandes esfuerzos y gastos de unos 10.000 nodos completos en todo el mundo, que se toman para proteger, mantener y actualizar un libro mayor de cuentas público y completamente transparente. Bitcoin es un software como servicio, y el servicio es una contabilidad rápida, precisa y de bajo costo, disponible para cualquier persona con una computadora y acceso a Internet.
Ese es el modelo de negocio, y los fundamentos subyacentes revelan mucho sobre cómo le está yendo a Bitcoin en enero de 2021. No en comparación con otras clases de activos o la perspectiva macrofinanciera global, sino en términos microeconómicos: los de una empresa y las personas que demandan y proporcionan sus servicios.
Incluso cuando el precio de bitcoin cayó alrededor del 16% del 8 al 12 de enero, sus fundamentos se mantuvieron más fuertes que nunca. La dificultad minera de Bitcoin reveló una cantidad récord de potencia informática global que trabaja para mantener bitcoin durante la ruta.
La prisa por extraer bitcoins (mantener los libros para sus usuarios) continuó ganando ritmo a través del pánico de esta semana. Por el lado de la demanda, los datos de Glassnode revelaron que la cantidad de direcciones activas en la cadena de bloques alcanzó un máximo histórico el 8 de enero. Eso fue un viernes. Para el lunes 11 de enero, el volumen de comercio de bitcoin en las bolsas superó su máximo histórico anterior, según los datos recopilados por CryptoCompare.
