Las stablecoins podrían convertirse en una herramienta habitual para pagar en comercios, realizar compras por internet o enviar dinero entre particulares en el Reino Unido si prospera el nuevo enfoque regulatorio presentado por el Banco de Inglaterra (BoE). El borrador publicado este lunes plantea un marco que busca fomentar el uso cotidiano de estas monedas digitales vinculadas a activos estables, al tiempo que evita que se transformen en sustitutos de los depósitos bancarios tradicionales.
La propuesta introduce un elemento especialmente llamativo: los emisores de stablecoins podrían ofrecer recompensas a los clientes por utilizar estos activos digitales, aunque seguiría prohibido remunerarlos mediante intereses similares a los de una cuenta bancaria. Con ello, las autoridades británicas intentan encontrar un equilibrio entre incentivar la adopción y preservar la estabilidad del sistema financiero.
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Reino Unido quiere que las stablecoins sean una alternativa de pago a la libra tradicional
El objetivo del Banco de Inglaterra no es convertir las stablecoins en un producto de ahorro o inversión, sino posicionarlas como una opción adicional para realizar pagos diarios. Bajo esta visión, las familias y las empresas podrían emplearlas para efectuar transferencias entre personas, pagar en establecimientos comerciales, comprar en línea o realizar pagos transfronterizos.
Esta estrategia supone un cambio relevante en la forma en que el regulador británico concibe estos activos digitales. En lugar de limitar su crecimiento, el país pretende facilitar su integración dentro del ecosistema de pagos, siempre que mantengan una clara diferenciación respecto a los depósitos bancarios convencionales.
El borrador normativo establece además que las stablecoins consideradas sistémicas quedarán bajo la supervisión del Banco de Inglaterra, mientras que los proyectos de menor tamaño continuarán siendo regulados por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA).
Recompensas sí, intereses no: el modelo elegido por el Banco de Inglaterra
Uno de los aspectos más novedosos del planteamiento británico es la posibilidad de que los emisores incentiven el uso de sus stablecoins mediante recompensas para los usuarios.
Sin embargo, el regulador mantiene una línea roja clara: no podrán pagarse intereses equivalentes a los ofrecidos por los depósitos bancarios. La intención es impedir que estas monedas digitales compitan directamente con las cuentas de ahorro tradicionales o sean percibidas como instrumentos financieros destinados a generar rentabilidad.
Este enfoque se sitúa en una posición intermedia respecto a otras jurisdicciones. Mientras que en Estados Unidos también se contemplan mecanismos similares para promover el uso de las stablecoins sin equipararlas a depósitos, en Europa la remuneración de estos activos no está permitida bajo el marco regulatorio vigente, aunque este aspecto podría revisarse en futuras modificaciones de MiCA.
Un mercado global en expansión que impulsa la regulación
El creciente protagonismo de las stablecoins explica el interés de los reguladores por desarrollar normas específicas para este sector.
Actualmente, estos activos desempeñan un papel fundamental como moneda de liquidación en operaciones relacionadas con criptomonedas y en pagos internacionales, y su utilización continúa expandiéndose a nivel mundial. Este crecimiento ha llevado a distintas economías a definir marcos regulatorios que permitan aprovechar sus ventajas sin comprometer la estabilidad financiera.
En ese contexto, Reino Unido busca posicionarse con un esquema que incentive la innovación y facilite la adopción de soluciones digitales denominadas en libras esterlinas.
El Banco de Inglaterra flexibiliza las exigencias para atraer emisores
Además de permitir recompensas para los usuarios, el Banco de Inglaterra propone condiciones más flexibles para las empresas interesadas en emitir stablecoins dentro del mercado británico.
Según el borrador, los emisores deberán mantener el 30% del valor de circulación de sus monedas estables en depósitos no remunerados en el banco central, mientras que el 70% restante podrá invertirse en deuda pública británica de corto plazo, con vencimientos de hasta seis meses.
Este diseño resulta atractivo para las compañías emisoras porque les permite obtener rendimiento sobre parte de sus reservas mediante inversiones en deuda gubernamental, sin necesidad de trasladar esos beneficios directamente a los usuarios en forma de intereses. En cambio, podrían utilizar sistemas de recompensas para fomentar el uso de sus productos.
No obstante, el hecho de que los clientes no reciban intereses explícitos también podría limitar la velocidad con la que estas stablecoins logren una adopción masiva.
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Se amplían los límites para las stablecoins sistémicas
El borrador también introduce cambios relevantes respecto a los umbrales de tamaño permitidos para estos activos digitales.
Las stablecoins consideradas sistémicas podrán alcanzar una capitalización máxima de hasta 40.000 millones de libras esterlinas, un límite que el regulador prevé revisar periódicamente conforme evolucione el mercado.
Este planteamiento sustituye la idea previa de imponer restricciones específicas a las cantidades que podían mantener los usuarios particulares y las empresas, eliminando los topes individuales de 20.000 libras para personas físicas y 10 millones para compañías.
La modificación refleja una estrategia más orientada a supervisar el conjunto del sistema que a restringir el uso por parte de los participantes.
La criptolibra aún tiene una presencia marginal frente a las stablecoins en dólares
Pese a las ambiciones del nuevo marco regulatorio, la realidad actual muestra que las stablecoins denominadas en libras esterlinas apenas representan una fracción del mercado global.
La principal referencia es TGBP, una libra tokenizada cuya capitalización ronda los 23,6 millones de libras. La diferencia respecto a otros proyectos internacionales es significativa: EURC, la principal stablecoin denominada en euros emitida por Circle, alcanza aproximadamente 329 millones de libras, mientras que USDT y USDC suman cerca de 197.000 millones de libras.
Estas cifras evidencian que el mercado continúa dominado ampliamente por activos vinculados al dólar estadounidense, cuya condición de moneda de reserva internacional ha favorecido su adopción como referencia en el ecosistema de activos digitales.
El desafío de construir un ecosistema de stablecoins en libras
Precisamente por ese predominio del dólar, el Reino Unido considera estratégico impulsar alternativas respaldadas por su propia moneda nacional.
La intención del Banco de Inglaterra es que las stablecoins denominadas en libras puedan convertirse en un instrumento cotidiano para consumidores y empresas, complementando los medios de pago existentes y ofreciendo una opción adicional dentro del dinero electrónico regulado.
El regulador estima que las normas actualmente en desarrollo podrían comenzar a aplicarse en 2027, dando tiempo al sector para adaptarse a los nuevos requisitos y preparar futuras emisiones bajo este esquema.
TGBP continúa bajo la supervisión de la FCA por su reducido tamaño
En la actualidad, la empresa Tokenised GBP es la encargada de emitir TGBP. Debido a su limitada dimensión, este activo permanece bajo la supervisión de la Autoridad de Conducta Financiera en lugar del Banco de Inglaterra.
Para que una stablecoin denominada en libras sea considerada sistémica dentro del nuevo marco regulatorio, tendría que multiplicar su tamaño en más de 1.270 veces respecto a la capitalización actual de TGBP, que hoy se encuentra disponible en plataformas como Kraken, Coinbase y Wirex.
Este dato ilustra la enorme distancia existente entre el mercado británico de stablecoins en libras y el liderazgo alcanzado por los activos respaldados en dólares.
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Un modelo que busca impulsar la innovación sin equiparar las stablecoins a los depósitos
La propuesta del Banco de Inglaterra representa un intento de equilibrar innovación y prudencia regulatoria. Por un lado, facilita que las stablecoins puedan integrarse en el sistema de pagos cotidiano mediante incentivos para usuarios y condiciones más atractivas para los emisores. Por otro, mantiene la prohibición de ofrecer intereses bancarios para evitar que estos activos sean percibidos como sustitutos directos de los depósitos tradicionales.
Si las reglas avanzan según lo previsto y entran en vigor en 2027, Reino Unido podría convertirse en uno de los mercados más activos para el desarrollo de stablecoins vinculadas a la libra esterlina, en un momento en el que la competencia por liderar la infraestructura financiera digital continúa intensificándose a nivel global.
