Bitcoin vuelve a la zona de US$84.000 mientras cae el apalancamiento del mercado

Bitcoin regresó a la zona de US$84.000-US$85.000, un nivel que ahora concentra la mayor cantidad de oferta en manos de tenedores de largo plazo dentro de un mismo rango de precios, según datos de Glassnode. Al mismo tiempo, el interés abierto denominado en Bitcoin descendió a su nivel más bajo desde marzo, reduciendo parte del apalancamiento acumulado durante el reciente avance del mercado.

El movimiento coloca nuevamente a Bitcoin frente a una zona relevante de costo base para los tenedores de largo plazo, mientras los operadores siguen evaluando si la demanda al contado puede sostener el precio frente a unas condiciones macroeconómicas menos favorables.

Bitcoin llegó a alcanzar aproximadamente US$87.000 la semana pasada, antes de retroceder hacia la zona de US$84.000. De acuerdo con Glassnode, el principal grupo de oferta de largo plazo se ha concentrado ahora entre US$84.000 y US$85.000, después de que anteriormente el rango considerado relevante se ubicara entre US$81.000 y US$86.000.

La combinación entre esta zona de oferta, la reducción del interés abierto y la menor exposición al apalancamiento está llevando la atención del mercado hacia una pregunta concreta: si Bitcoin consigue mantenerse sobre los US$84.000, ¿puede la demanda spot impulsar nuevamente el precio hacia los máximos recientes?

TE PUEDE INTERESAR: Este mercado bajista de Bitcoin ha sido el más leve de su historia (hasta ahora)

Bitcoin pone a prueba el mayor grupo de oferta de largo plazo

El nivel de US$84.000-US$85.000 adquirió una importancia particular porque representa actualmente el mayor grupo de costo base de los tenedores de largo plazo identificado por Glassnode.

El concepto de costo base permite observar aproximadamente los niveles de precios en los que determinados grupos de participantes adquirieron sus monedas. Cuando una gran cantidad de Bitcoin se concentra alrededor de una determinada zona, ese nivel puede convertirse en un área relevante para analizar el comportamiento de la oferta.

En este caso, Bitcoin está regresando precisamente hacia el rango donde se concentra una cantidad significativa de monedas asociadas con tenedores de largo plazo.

Glassnode había identificado previamente la franja comprendida entre US$81.000 y US$86.000 como una zona importante de oferta. Sin embargo, los datos más recientes muestran una concentración todavía mayor alrededor de los US$84.000-US$85.000.

Esto cambia ligeramente la lectura del mercado: ya no se trata solamente de observar un amplio rango de precios, sino de prestar atención a una zona mucho más específica.

Bitcoin, por tanto, está poniendo a prueba un nivel que puede ayudar a determinar la dirección del mercado durante los próximos movimientos.

El retroceso llega después de un avance hasta US$87.000

El contexto inmediato también resulta relevante.

Bitcoin alcanzó alrededor de US$87.000 durante la semana pasada, pero posteriormente perdió impulso y regresó hacia los US$84.000. La zona de US$87.000-US$88.000 había sido identificada como una resistencia inmediata por Daniela Hathorn, analista de Capital.com.

Desde esa perspectiva, el comportamiento reciente ha dejado dos referencias claramente diferenciadas.

Por un lado, US$84.000-US$85.000 aparece como una zona que el mercado está poniendo nuevamente a prueba. Por otro, US$87.000-US$88.000 representa el área superior que Bitcoin necesita recuperar para volver a acercarse a los máximos recientes.

La distancia entre ambos niveles delimita buena parte del rango que los analistas están observando mientras se aproxima el cierre mensual y trimestral.

El escenario también coincide con una referencia de costos mencionada por JPMorgan. El banco ha señalado US$85.000 como una estimación del costo de producción de Bitcoin, un nivel que, si se mantiene, podría proporcionar cierto alivio a los mineros y reducir el riesgo de ventas forzadas, según el análisis citado.

No significa que el nivel funcione automáticamente como un piso del mercado, pero sí añade otra referencia alrededor de la misma zona de precios.

El interés abierto cae a mínimos desde marzo

Mientras Bitcoin vuelve a probar el cluster de oferta, otro elemento destaca en los datos de mercado: el interés abierto denominado en Bitcoin ha descendido hasta su nivel más bajo desde marzo.

Glassnode señala que el interés abierto en términos de BTC está casi 20% por debajo del nivel observado en agosto.

La evolución resulta especialmente relevante porque el precio de Bitcoin se encuentra aproximadamente 35% por encima del mínimo de agosto, situado en US$62.000.

En otras palabras, el mercado ha conseguido mantener una parte importante de la recuperación del precio mientras la cantidad de contratos abiertos expresados en BTC se reduce.

Esta combinación cambia la composición del movimiento.

Una subida acompañada por una fuerte acumulación de posiciones apalancadas puede dejar al mercado más expuesto a liquidaciones cuando el precio se mueve en sentido contrario. Una reducción del interés abierto, en cambio, indica que parte de esas posiciones ya han sido cerradas.

Los analistas de Bitfinex sostienen precisamente que buena parte del apalancamiento acumulado durante el movimiento hacia US$87.000 ya fue eliminado y que el posicionamiento en contratos perpetuos se encuentra actualmente cerca de niveles neutrales.

Menos apalancamiento cambia la estructura del mercado

La reducción del apalancamiento no determina por sí sola hacia dónde se moverá Bitcoin. Sin embargo, modifica la estructura del mercado alrededor del precio.

Durante el avance hacia US$87.000, una parte de los participantes utilizó derivados para aumentar su exposición. El retroceso posterior contribuyó a eliminar parte de esas posiciones.

Para Bitfinex, esto significa que el mercado llega a la recta final de septiembre con una cantidad considerablemente menor de apalancamiento acumulado.

Los analistas de la firma plantearon como escenario base una consolidación entre el cluster de tenedores de largo plazo situado alrededor de US$84.000 y el nivel de apertura anual de US$87.722 hasta el cierre mensual y trimestral del 30 de septiembre.

En su lectura, la variable determinante para resolver ese rango será la demanda spot, más que las condiciones financieras predominantes.

Esta distinción es importante porque significa que, para los analistas, el comportamiento de las compras directas de Bitcoin podría adquirir mayor relevancia frente a la actividad especulativa mediante derivados.

TE PUEDE INTERESAR: Bitcoin podría incorporar privacidad al estilo de Zcash sin modificar sus reglas

La demanda al contado se convierte en una variable clave

Con el apalancamiento parcialmente depurado, la atención vuelve al mercado spot.

La cuestión es si existe suficiente demanda directa para absorber la oferta que aparece alrededor de los niveles actuales y permitir que Bitcoin vuelva a acercarse a la zona de US$87.000.

El análisis de Bitfinex apunta precisamente en esa dirección: cualquier nuevo avance tendría que estar respaldado por compradores al contado.

Esto plantea una estructura de mercado diferente a la que se observaría en una subida impulsada principalmente por derivados.

Si el precio consigue mantenerse alrededor de US$84.000-US$85.000 y aparece nueva demanda spot, el mercado podría volver a poner a prueba la zona superior identificada recientemente. En cambio, una pérdida sostenida de la zona de mayor concentración de oferta de largo plazo modificaría la estructura que actualmente observan los analistas.

Estos son escenarios derivados de los niveles identificados por las firmas citadas y no una predicción sobre el próximo movimiento de Bitcoin.

El entorno macroeconómico añade presión

La evolución del precio tampoco ocurre de manera aislada.

Bitfinex señaló que las condiciones financieras se han endurecido desde el reciente aumento de tasas de la Reserva Federal. De acuerdo con los datos citados por los analistas, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cerró en 5,17% el 25 de septiembre, frente al 5,01% registrado el 16 de septiembre.

Durante el mismo periodo, el rendimiento real a 10 años aumentó de 2,68% a 2,83%.

Para Bitfinex, el principal obstáculo para Bitcoin durante esta semana es precisamente el aumento del retorno real de activos considerados de menor riesgo, y no un deterioro del sentimiento del mercado.

Bajo esa interpretación, un nuevo avance de Bitcoin necesitaría estar respaldado por demanda spot suficiente para compensar el entorno financiero.

La lectura introduce una tensión entre dos fuerzas: por un lado, la estructura técnica y de posicionamiento del mercado ha mejorado después de la reducción del apalancamiento; por otro, el entorno macroeconómico presenta mayores rendimientos reales que pueden competir por el capital de los inversores.

El petróleo también entra en el análisis

El mercado energético constituye otro elemento señalado por Capital.com.

Kyle Rodda, analista sénior de mercados financieros de la firma, indicó que el aumento de los precios del crudo también está afectando a activos que no generan rendimiento, entre ellos Bitcoin.

Según su lectura, mientras persista el riesgo alcista asociado a la energía, Bitcoin podría tener dificultades para recuperar impulso alcista.

Al mismo tiempo, Rodda consideró que la configuración técnica de Bitcoin continúa siendo constructiva.

Esto deja nuevamente al mercado frente a una combinación de señales diferentes: los indicadores de posicionamiento muestran una reducción del apalancamiento, mientras las condiciones macroeconómicas continúan representando un obstáculo para una nueva expansión del precio.

Bitcoin sigue por encima de su mínimo de agosto

A pesar del retroceso desde US$87.000, Bitcoin conserva una parte considerable de la recuperación registrada desde agosto.

El activo cotiza aproximadamente 35% por encima de los US$62.000 alcanzados durante ese mes.

Ese dato permite poner el movimiento actual en perspectiva. El retroceso hacia US$84.000 no ha eliminado la recuperación previa, aunque sí ha devuelto al mercado a una zona que ahora concentra una cantidad considerable de oferta de largo plazo.

El comportamiento alrededor de este nivel puede ser especialmente relevante porque coincide además con otras referencias de mercado, incluida la estimación de costos de producción mencionada por JPMorgan.

Por eso, los próximos movimientos no dependen únicamente de si Bitcoin sube o baja unos cuantos miles de dólares. También importa cómo se comportan los tenedores de largo plazo, cuánto apalancamiento permanece abierto y qué cantidad de demanda spot aparece alrededor de los niveles actuales.

Los inversores institucionales miran más allá de la compra de Bitcoin

El análisis sobre la estructura del mercado también llega en un momento en el que la conversación institucional alrededor de Bitcoin está evolucionando.

Lance Vitanza, analista de TD Cowen, señaló en una nota publicada después de la BitcoinTreasuries Conference en Nueva York que las discusiones institucionales están dedicando menos tiempo a debatir si los inversores deberían tener Bitcoin y más a analizar cómo utilizarlo.

Según Vitanza, la siguiente etapa del mercado podría estar impulsada no solamente por nuevas compras directas de Bitcoin, sino también por el desarrollo de infraestructura de mercados de capitales alrededor del activo.

La observación amplía el foco más allá de la cotización diaria. Mientras los indicadores de Glassnode muestran dónde está concentrada la oferta y cómo está evolucionando el apalancamiento, la perspectiva institucional apunta hacia la infraestructura financiera que se está desarrollando alrededor de Bitcoin.

TE PUEDE INTERESAR: Strive supera los 27.400 bitcoins tras comprar otros 1.107 BTC por US$94,5 millones

La atención se desplaza al cierre de septiembre

Con el final de septiembre cada vez más cerca, el mercado tiene dos referencias inmediatas: el cluster de US$84.000-US$85.000 y la zona cercana a US$87.000-US$87.722.

Bitfinex considera que Bitcoin podría mantenerse dentro de ese rango hasta el cierre mensual y trimestral del 30 de septiembre, aunque los propios analistas señalan que la demanda spot será determinante para definir cómo se resuelve.

La atención también estará puesta en la publicación del dato de inflación PCE subyacente de agosto, prevista para el 30 de septiembre según el calendario citado en el análisis.

El dato llega en un contexto en el que los rendimientos reales han aumentado y los precios del petróleo ejercen presión adicional sobre los activos sin rendimiento.

Aun así, Bitfinex destaca que Bitcoin ha mostrado fortaleza frente a los patrones históricamente débiles asociados con septiembre y el tercer trimestre.

Por ahora, la fotografía que dejan los datos es más específica que una simple lectura alcista o bajista. Bitcoin está probando una zona de fuerte concentración de oferta de largo plazo mientras el apalancamiento del mercado se encuentra considerablemente más limpio que durante el avance hacia US$87.000.

La próxima señal relevante estará en la respuesta del precio alrededor de los US$84.000-US$85.000 y en la capacidad de la demanda spot para sostener el mercado frente a unas condiciones financieras que siguen siendo exigentes.