El mercado de opciones de Bitcoin está enviando una señal que pocos operadores pasan por alto. Los contratos con precios de ejercicio de $70.000 y $72.000 en Deribit, la mayor plataforma de opciones de criptomonedas del mundo, han acumulado cerca de $5.000 millones en interés abierto, convirtiéndose en los niveles con mayor concentración de posiciones de toda la bolsa.
La distribución de estos contratos revela un marcado predominio de las opciones call —utilizadas para apostar por subidas del precio— frente a las opciones put, empleadas generalmente como cobertura o para anticipar caídas. Esta diferencia refleja que una parte importante del mercado institucional continúa manteniendo una visión positiva sobre la evolución de Bitcoin, aunque en las últimas horas algunos operadores comenzaron a reducir su exposición tras disminuir las expectativas sobre la aprobación de la CLARITY Act en Estados Unidos.
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El interés abierto se concentra en dos niveles clave
Los datos de Laevitas muestran que las opciones con strike de $70.000 y $72.000 representan conjuntamente alrededor de $5.000 millones en interés abierto nocional, equivalente aproximadamente al 18% de los $28.000 millones que actualmente conforman el mercado de opciones de Bitcoin en Deribit.
La magnitud de esta concentración resulta especialmente relevante considerando que cada contrato representa un Bitcoin, lo que convierte a estos dos niveles en los contratos más negociados de toda la plataforma.
El gráfico de interés abierto por precio de ejercicio evidencia además cómo los strikes de $70.000 y $72.000 sobresalen ampliamente frente al resto de niveles disponibles, concentrando una cantidad de posiciones significativamente superior al promedio del mercado.
Las opciones call dominan ampliamente sobre las put
Más allá del volumen total, la composición de estas posiciones es el dato que más llama la atención.
Según Laevitas:
- En el strike de $70.000 existen aproximadamente 39.000 contratos call frente a apenas 3.800 contratos put.
- En el nivel de $72.000 se contabilizan cerca de 37.900 call, mientras que las put apenas alcanzan unas 1.200 posiciones.
Esta diferencia genera un fuerte desequilibrio entre compradores alcistas y operadores que esperan caídas.
En términos prácticos, una opción call concede al comprador el derecho de adquirir Bitcoin a un precio determinado antes de una fecha específica, siendo utilizada principalmente cuando se espera una apreciación del activo.
Por el contrario, una opción put permite vender Bitcoin a un precio prefijado y suele emplearse como estrategia de protección o como apuesta bajista.
La clara superioridad de las opciones call en estos niveles sugiere que una parte importante del mercado considera posible que Bitcoin alcance o supere estas cotizaciones dentro del horizonte temporal de los contratos.
Las estrategias utilizadas explican la acumulación de posiciones
La elevada concentración de interés abierto no responde únicamente a compras individuales de opciones.
De acuerdo con Laevitas, gran parte de esta acumulación proviene de la ejecución de bull call spreads, una estrategia ampliamente utilizada por operadores profesionales para apostar por una subida moderada del precio limitando parte del costo inicial.
En este tipo de estructura, el inversor:
- Compra una opción call en un nivel inferior, en este caso $70.000.
- Simultáneamente vende otra call con un strike superior, como $72.000.
El objetivo consiste en beneficiarse de un avance del precio hasta el segundo nivel, sacrificando parte del potencial de ganancias a cambio de reducir el costo de la operación.
Según el análisis de Laevitas, esta estructura representa aproximadamente:
- 49% del interés abierto total de las call en $70.000.
- 50% del interés abierto total de las call en $72.000.
Esto indica que una proporción considerable de las posiciones abiertas forma parte de estrategias cuidadosamente diseñadas y no únicamente de apuestas especulativas aisladas.
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También aparecen estrategias enfocadas en la volatilidad
Además de los bull call spreads, el mercado registró operaciones mediante calendar spreads.
Esta estrategia busca obtener beneficios a partir de los cambios en la volatilidad entre vencimientos cercanos y más lejanos, aprovechando diferencias en el comportamiento temporal de las primas de las opciones.
La presencia de este tipo de operaciones suele asociarse con participantes institucionales o gestores especializados, ya que requieren una planificación más sofisticada que una simple compra de opciones.
Un operador destinó $3,4 millones únicamente en primas
Entre las operaciones detectadas recientemente también destacó una compra masiva de opciones call con strike de $70.000.
Según Laevitas, uno o varios operadores desembolsaron aproximadamente $3,4 millones en primas para obtener exposición alcista sobre Bitcoin.
El pago de una prima de esta magnitud refleja una fuerte convicción respecto al potencial movimiento del activo, ya que representa el costo asumido para acceder al derecho de compra sin obligación de ejecutar el contrato.
El optimismo estaba ligado a la CLARITY Act
Parte importante de estas apuestas alcistas estuvo relacionada con el avance esperado de la CLARITY Act, iniciativa legislativa en Estados Unidos orientada a proporcionar un marco regulatorio más claro para la industria de los activos digitales.
Jimmy Yang, cofundador de Orbit Markets, proveedor institucional de liquidez para activos digitales, explicó que durante las primeras semanas del mes existió una demanda considerable por opciones call de Bitcoin con vencimiento el 31 de julio, especialmente en los strikes de $70.000 y $72.000.
Según Yang, muchos operadores esperaban que la legislación pudiera aprobarse antes del cierre del mes, lo que habría servido como catalizador positivo para el mercado.
Ese optimismo regulatorio impulsó la construcción de numerosas posiciones alcistas en las opciones de Bitcoin.
Las expectativas comenzaron a moderarse
Sin embargo, el escenario cambió durante las últimas 24 horas.
Jimmy Yang señaló que parte del mercado comenzó a desmontar algunas de estas posiciones alcistas después de reducirse la probabilidad de que la CLARITY Act avance en el corto plazo.
El cambio en el sentimiento coincide con la evolución observada en Polymarket.
Las probabilidades de que la ley sea aprobada durante este año descendieron desde 51% a comienzos de la semana hasta aproximadamente 38%, luego de que el líder de la mayoría del Senado, John Thune, indicara que no espera que la cámara apruebe el proyecto antes del receso legislativo de agosto.
Aunque ello no elimina el interés existente por los contratos de opciones, sí explica parte del reciente ajuste en el posicionamiento de algunos operadores.
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¿Qué significa esta concentración para el mercado de Bitcoin?
La concentración de casi $5.000 millones en dos únicos niveles de precio convierte a los strikes de $70.000 y $72.000 en zonas especialmente relevantes para los participantes del mercado.
Cuando una gran cantidad de contratos de opciones se acumula alrededor de determinados precios, esos niveles suelen recibir una atención especial de traders, creadores de mercado e inversores institucionales, ya que pueden influir en la dinámica de cobertura y en la actividad conforme se acercan los vencimientos.
Al mismo tiempo, el fuerte predominio de opciones call frente a put refleja que, pese al reciente ajuste en las expectativas regulatorias, el posicionamiento agregado continúa mostrando una inclinación claramente favorable hacia escenarios de apreciación para Bitcoin.
No obstante, la reducción del entusiasmo respecto a la CLARITY Act demuestra que el mercado permanece muy sensible a los acontecimientos regulatorios en Estados Unidos, capaces de modificar rápidamente el apetito por el riesgo y provocar ajustes en las estrategias de derivados.
Por ahora, los datos de Deribit muestran que $70.000 y $72.000 siguen siendo los puntos donde se concentra la mayor apuesta del mercado de opciones sobre Bitcoin, consolidándose como referencias clave para seguir la evolución del sentimiento de los inversores durante las próximas sesiones.
