Bitcoin ha demostrado una notable resistencia en medio de la creciente volatilidad del mercado, manteniéndose en torno a los $94.000 tras el vencimiento de contratos de opciones por valor de $7.2 mil millones. Esta cifra, que representa uno de los eventos más relevantes del año para los derivados de criptomonedas, coincidió con una ola significativa de acumulación por parte de grandes inversores —las conocidas “ballenas”— y una salida récord de BTC desde exchanges centralizados, el nivel más alto en dos años.
En este artículo, analizamos las implicancias del vencimiento masivo de opciones, la respuesta de las ballenas, el papel de los ETF de Bitcoin y la señal que envían los retiros masivos de los exchanges. Todo ello apuntala un escenario que podría tener implicancias duraderas para el precio y la estructura del mercado de Bitcoin en los próximos meses.
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Bitcoin resiste la presión del mercado tras el vencimiento de opciones por $7.2 mil millones
El viernes marcó un punto clave para el mercado de Bitcoin. Un total de 76.709 contratos de opciones —con un valor nocional de $7.2 mil millones— expiraron, generando expectativas de alta volatilidad. Sin embargo, en lugar de colapsar, el precio de bitcoin se mantuvo firme en $94.500, representando un aumento del 2% desde los $92.000 vistos el jueves.
Las opciones de bitcoin, instrumentos derivados que permiten a los inversores especular sobre movimientos de precio futuros mediante contratos de compra (calls) o venta (puts), ofrecieron una clara señal del sentimiento del mercado. Las calls superaron a las puts con una relación de 0.73, lo que sugiere una mayoría de operadores apostando por un escenario alcista.
Uno de los datos clave fue el “max pain” o punto de mayor dolor para los contratos, que se ubicó en $86.000. Este nivel representa el punto donde la mayoría de los compradores obtienen ganancias y los vendedores, pérdidas, y suele actuar como un imán de precios cerca del vencimiento.
Expectativas alcistas persisten: Contratos se acumulan en los $95K y $100K
Los datos reflejan un notable sesgo alcista. De los contratos activos, 43.917 fueron de compra, concentrándose principalmente en niveles de $95.000 y $100.000, lo cual refuerza las expectativas de precios más altos para Bitcoin en el corto y mediano plazo.
Según Aran Hawker, CEO de CoinPanel, esta distribución “es una clara señal de expectativas alcistas persistentes a largo plazo”. Y no está solo en esa apreciación: los traders están trasladando su exposición hacia finales de mayo y junio, con un aumento notable en la demanda por opciones con vencimientos más lejanos, lo cual suele interpretarse como un voto de confianza en la tendencia ascendente del activo.
Ballenas compran el rally: Acumulación en pleno auge
Más allá del comportamiento en los mercados de derivados, uno de los fenómenos más relevantes que se está observando es la acumulación por parte de ballenas. Datos de Glassnode y CryptoQuant confirman que las grandes entidades están comprando Bitcoin durante el repunte actual, un patrón que históricamente ha precedido movimientos significativos al alza.
El Accumulation Trend Score de Glassnode, indicador que mide compras sostenidas por grandes actores, ha vuelto a niveles no vistos desde diciembre de 2024 y principios de 2025. Este tipo de comportamiento suele indicar una fase de consolidación fuerte y confianza en que los precios actuales son una base para futuras subidas.
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Retiros récord de exchanges: La mayor salida de BTC en dos años
Un factor clave que refuerza la narrativa alcista es la salida masiva de Bitcoin desde exchanges centralizados (CEX). De acuerdo con datos de CryptoQuant, esta semana se produjo la mayor cantidad de retiros de BTC desde 2023, lo que indica que los inversores están optando por almacenar sus activos en billeteras privadas, generalmente una señal de intención de mantener a largo plazo.
Un analista de CryptoQuant señaló que, al observar el promedio móvil de 100 días, las salidas actuales representan un máximo de dos años, lo cual sugiere que el mercado podría estar entrando en una fase de re-acumulación similar a la de ciclos anteriores antes de grandes subidas de precio.
Volatilidad bajo control: BTC se estabiliza tras la expiración
A pesar de lo que se suele esperar tras un vencimiento de opciones de tal magnitud, la volatilidad implícita “at-the-money” de Bitcoin bajó ligeramente el 25 de abril, según datos de The Block. Esto indica que, al menos por ahora, los operadores no esperan movimientos extremos en el corto plazo, lo cual podría dar espacio para una consolidación en niveles altos.
Este entorno de menor volatilidad, acompañado por acumulación institucional y de grandes jugadores, puede ser el preludio de un nuevo tramo alcista para Bitcoin.
El rol clave de los ETFs de Bitcoin en el precio actual
Otro componente relevante que está contribuyendo al soporte en los precios es la entrada sostenida de capital a los ETFs spot de Bitcoin. Según los analistas de Bitfinex, estas entradas han ganado fuerza en los últimos días, lo que no solo añade presión de compra directa, sino que también legitima la narrativa de Bitcoin como activo de inversión institucional.
Bitfinex comentó que, “con el clúster de contratos en $90K ya despejado, ahora hay menos resistencia técnica basada en opciones, y muchos traders están enfocándose en niveles de $95K y $100K”.
Esta tendencia también se refleja en el creciente interés abierto en los contratos con vencimientos a fines de abril y mayo, lo que podría actuar como catalizador si los precios continúan moviéndose hacia esos niveles.
¿Qué podemos esperar para Bitcoin en el segundo trimestre de 2025?
Con una base de soporte sólida en torno a los $90.000, acumulación sostenida por parte de ballenas, retiros récord desde los exchanges y entradas en ETFs, el panorama para Bitcoin parece inclinarse claramente hacia el alza para el segundo trimestre de 2025.
Sin embargo, los analistas también advierten que no todo está asegurado: la existencia de posiciones abiertas en ambos extremos del espectro (calls y puts) sugiere que la volatilidad aún podría aumentar en ciertos momentos, especialmente si eventos macroeconómicos inesperados impactan los mercados financieros tradicionales.
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Conclusión: Bitcoin muestra fortaleza, pero el camino alcista requiere validación
La resiliencia de Bitcoin al mantenerse firme en $94.000 tras una expiración multimillonaria, junto a la acción compradora de las ballenas y las salidas récord desde exchanges, representan una señal clara de que el mercado está en manos de inversores que apuestan por el largo plazo.
Este conjunto de factores técnicos y fundamentales posiciona a Bitcoin como un activo con fuerte respaldo institucional y comunitario de cara a los próximos meses. Sin embargo, la validación de una nueva tendencia alcista dependerá en gran medida del comportamiento del mercado frente a nuevos vencimientos de opciones, datos macroeconómicos y la evolución de la adopción institucional.
Para los inversores, este puede ser un momento clave para observar los niveles de $95.000 y $100.000, que ahora se convierten en los próximos objetivos técnicos y psicológicos a superar.
