DeFi ha brindado a los comerciantes e inversores nuevas oportunidades para ganar en sus tenencias de criptomonedas. Una de estas formas es proporcionar liquidez a los creadores de mercado automatizados (AMM). En lugar de mantener activos, los titulares pueden depositar en un fondo de liquidez en un AMM como Uniswap o 1 Inch, y ganar un porcentaje de los honorarios a cambio. Sin embargo, los proveedores de liquidez también están expuestos a riesgos. En el caso de las AMM, el riesgo es una “impermanent loss”.
¿Qué son los creadores de mercado automatizados (Automated Market Makers)?
Un AMM es como un intercambio de libros de pedidos, pero en lugar de contrapartes, los comerciantes interactúan con un contrato inteligente que “crea” el mercado para ellos. Estos creadores de mercado están desconectados de los intercambios externos. Por lo tanto, el precio de un activo se determina mediante una fórmula. Sin embargo, cuando cambia el precio de un token, los AMM ajustan su precio con la ayuda de arbitrajistas. Continúan comprando un activo subvalorado o vendiendo un activo sobrevalorado hasta que los precios ofrecidos por los AMM coincidan con los mercados externos.
Pero, ¿cómo crean los AMM el mercado si no hay contrapartes involucradas? Aquí es donde los proveedores de liquidez (LP) juegan un papel destacado, es decir, proporcionan liquidez al grupo. Cualquiera puede proporcionar liquidez a un AMM depositando sus criptomonedas en un grupo. Por ejemplo, Uniswap permite a los usuarios convertirse en LP depositando dos activos equivalentes en cantidad.
Por ejemplo, supongamos que desea agregar fondos a un grupo ETH/UNI, debe proporcionar tokens ETH al 50% y tokens UNI al 50%. A cambio de proporcionar liquidez, los LP obtienen tarifas de los comerciantes que realizan transacciones en el grupo. Como Uniswap cobra un 0,3% en las operaciones, esta tarifa se distribuye a todos los que han proporcionado liquidez.
Pero, ¿qué pasa si el activo bloqueado en un grupo aumenta o disminuye de valor? En ese caso, los LP pierden una parte de su liquidez, que es lo que llamamos “pérdida impermanente” o “impermanent loss”.
¿Qué es impermanent loss?
Los activos depositados en un fondo común de liquidez en una AMM son propensos a sufrir pérdidas no permanentes (impermanent loss). Ocurre cuando el precio de un activo depositado fluctúa, independientemente de la dirección. Cuanta más variación haya, mayor será la pérdida temporal. Es “impermanente” porque siempre que las criptomonedas puedan volver al precio cuando se depositaron en el AMM, no se produce ninguna pérdida y los LP obtienen el 100% de las tarifas de negociación. Ocurre cuando los arbitrajistas compran o venden un activo para equilibrar su precio en AMM con los mercados externos. El beneficio derivado de los arbitrajes se elimina del fondo común de liquidez.
Ejemplo de impermanent loss
Considere nuestro ejemplo de depositar 50% ETH y 50% UNI en Uniswap. Cuando el precio de ETH aumenta, crea una oportunidad de arbitraje para obtener ganancias a expensas de los proveedores de liquidez. Digamos que el precio de ETH crece un 5%, aquí los arbitrajistas pueden comprar ETH en Uniswap a un precio un 5% menor que el del mercado externo. El intercambio descentralizado (DEX) luego los recompensa por vender UNI por ETH hasta que la proporción de ambos tokens sea igual. Conduce a que los LP pierdan una parte de su liquidez depositada en un grupo específico.
¿Cómo calcular y evitar impermanent loss?
El término “impermanent loss” fue acuñado por primera vez por Pintail, una cuenta mediana que compartía una forma de calcular las pérdidas para los proveedores de liquidez.
Con el crecimiento exponencial de DeFi, existen en la actualidad varias plataformas que permiten a los LP calcular la posible pérdida no permanente de sus activos. Todo lo que tienen que hacer es ingresar la cantidad de tokens que están dispuestos a depositar y obtener una pérdida temporal estimada.
3 formas de evitar impermanent loss
Aunque no hay forma de evitar un impermanent loss, los LP aún pueden tomar algunas medidas para mitigar el riesgo.
- Utilice pares de monedas estables: proporcionar liquidez en pares de monedas estables es la mejor apuesta contra la pérdida temporal. Dado que el valor de las monedas estables no fluctúa mucho, presentan pocas oportunidades de arbitraje, lo que reduce los riesgos. Sin embargo, al mismo tiempo, los LP que tienen monedas estables no pueden disfrutar del aumento en el mercado de las criptomonedas.
- Evite los pares volátiles: en lugar de elegir criptos con un historial inestable o volátil, elija pares que no expongan la liquidez a pérdidas impermanentes.
- Busque en el mercado (a fondo): los mercados de criptomonedas son muy volátiles. Por tanto, es normal que los activos depositados suban o bajen de valor. Sin embargo, los LP deben saber cuándo sacar sus criptomonedas antes de que el precio se desvíe demasiado de la tasa inicial.
Conclusión
La pérdida impermanente (impermanent loss) por proporcionar liquidez es la única razón por la que las grandes instituciones financieras no ingresan a los grupos de liquidez. Este problema debe resolverse si se desea que las AMM logren una adopción generalizada entre empresas e individuos. Aunque en los últimos meses han surgido varias bifurcaciones de Uniswap que intentan resolver el problema, todavía tenemos que ver un ganador claro que pueda ayudar a evitar esta pérdida de liquidez.
