Casi 2/3 del endurecimiento monetario de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) se ha borrado en solo unos días, según el último comunicado.
El balance de la Reserva Federal ha aumentado $400 mil millones en las últimas dos semanas, $100 mil millones agregados desde la semana pasada.
La reserva Federal de EE. UU. ha otorgado alrededor de $36 mil millones en préstamos y $60 mil millones en acuerdos de recompra en los últimos siete días.
Recientemente, la Fed anunció el programa de financiación bancaria a plazo (BTFP), que valora estos activos, como los bonos, al precio al que fueron comprados, no al precio actual, lo que permite a las entidades potencialmente insolventes obtener dinero del banco central.
En el otro lado del balance, tenemos operaciones repo inversas, donde la Fed recibe dólares a cambio de bonos y otros activos que posee la Fed.
Estos alcanzaron un nuevo récord de $2,65 billones y la mejor manera de pensar en ellos es básicamente como una cuenta bancaria de la Reserva Federal donde puede depositar dinero fuera del sistema bancario comercial.
Las recompras dan dinero a los bancos, las recompras inversas lo sacan, y la semana pasada se agregaron alrededor de $200 mil millones en recompras inversas.
Sin embargo, el saldo general ha aumentado a medida que se han retirado algunos depósitos, incluidos unos 100.000 millones de dólares del Tesoro de EE. UU.
Tenemos un movimiento, por tanto, en dos partes. En primer lugar, la Fed está dando dinero a los bancos, aunque en forma de préstamos, y en segundo lugar, los participantes del mercado están sacando dinero de los bancos para mantenerlo en la Fed.
En general, por lo tanto, la liquidez en el sector bancario está disminuyendo, incluso con las impresiones de la Fed, y esto es motivo de preocupación porque en las actas de la reunión de la junta de la Fed en febrero, antes del colapso del Silicon Valley Bank, dijeron:
“En su discusión sobre temas de estabilidad financiera, varios participantes discutieron las vulnerabilidades en el sistema financiero asociadas con tasas de interés más altas, incluidas las altas valoraciones de algunas clases de activos, particularmente en el sector CRE; la susceptibilidad de algunas instituciones financieras no bancarias a las corridas; y el efecto de grandes pérdidas no realizadas en las carteras de valores de algunos bancos”.
Las actas también apuntan a un deterioro significativo de los activos bancarios:
“En la SLOOS [Encuesta de opinión de los funcionarios de préstamos senior sobre prácticas de préstamos bancarios] de enero, los bancos informaron que esperaban un deterioro en la calidad de los préstamos comerciales en su cartera hasta 2023…
Los bancos informaron que esperaban un mayor deterioro en la calidad de los préstamos a los hogares en 2023, especialmente para los préstamos al consumo”.
Al final resultó que, el Banco de la Reserva Federal de San Francisco, desde principios del año pasado, “ha lanzado una serie de advertencias formales a los líderes [de SVB], instándolos a corregir serias deficiencias en las operaciones y la tecnología, según personas con conocimiento sobre el tema. Luego, a fines del año pasado, señalaron un problema crítico: el banco necesitaba mejorar la forma en que monitoreaba los riesgos de las tasas de interés, dijo una de las personas”, según Bloomberg.
El miércoles, Catarina Saraiva de Bloomberg News le preguntó al presidente de la Fed, Jerome Powell, sobre esto: “¿Puede confirmar si la junta estaba al tanto o no de estas escaladas por parte de los examinadores en San Francisco?”.
Después de una pausa, “Tendré que hablar contigo sobre esto más tarde”, dijo Powell. Luego se aclaró la garganta y pasó al resto de la conferencia.
Silicon Valley Bank permanece en suspensión de pagos por parte de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos y se declaró en bancarrota.
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Al explicar los préstamos a los bancos comerciales sin considerar las pérdidas en el valor de la garantía, el presidente de la Reserva Federal dijo que su objetivo no es reducir las tasas de interés.
La intención de lanzar la flexibilización cuantitativa a través del préstamo de bonos era reducir sus tasas de interés y, por lo tanto, las tasas de préstamo de los bancos comerciales para recuperar la liquidez, dijo.
En cambio, los BTFP son préstamos, pero todos piensan que se debe a que los préstamos al final del día son básicamente impresión de dinero, ya que así es como funciona el dinero fiduciario, y préstamos que valoran su casa en $1 millón cuando el mercado dice que vale $100.000, es dinero imprimiendo en los márgenes para entidades potencialmente insolventes, en cuyo caso la Fed no recuperará su dinero para hacer la impresión de los contribuyentes.
Afortunadamente, podemos ver cuánto están imprimiendo, aunque con retraso porque este es el sistema de papel y tenemos que confiar en ellos, están diciendo la verdad porque no ha habido auditorías de la Fed y no tienen una cadena de bloques donde tenemos las auditorias
El mercado también puede estar modificando el precio de un tipo diferente de pivote. Powell dijo que espera que las tasas de interés se mantengan en 5,1% para fin de año, ya sea que la economía crezca o no según lo proyectado.
Las tasas de interés están actualmente en 5%, por lo que las alzas de tasas han terminado. Tal vez suban un poco más en 10 puntos básicos, pero el máximo que hemos tenido durante meses ya es cosa del pasado.
Powell también dijo que no hay recortes de tasas este año, pero esperan que las tasas de interés sean del 4,3% el próximo año, por lo que los recortes de tasas se acercan e incluso bajarán al 3% el año siguiente.
Dado que a los mercados les gusta mirar hacia el futuro, la gran pregunta es si hemos tenido una recesión en el espacio de los activos, incluso si la economía aún no la ha tenido y muy bien podría ocurrir pronto.
Si los activos no se catapultan, pero están a la vanguardia, entonces tenemos que considerar cuál será la situación dentro de 9 meses, no ahora, después de que la economía termine con toda la recesión, si es que la hubo.
Ese es el precio en teoría, que se conoce el potencial de recesión y, por lo tanto, las acciones bajaron, pero ha habido un debate durante meses sobre cuándo la Fed se detendrá y decir que lo hará es nuevo, algo que puede no haber sido incluido en el precio.
Esta es una posible explicación de los movimientos de las criptomonedas, ya que el aumento de bitcoin casi alcanzó los $29.000 nuevamente después de caer por debajo de los $27.000 mostrando cierta fortaleza ya que la criptomoneda está justo por debajo de los $30.000.
Algunos ahora esperan que alcance los $50.000, aunque quizás pronto, y algunos incluso dicen que podría alcanzar un nuevo máximo histórico.
Eso sería muy sorprendente, $50.000 no lo es, pero Bitcoin está de vuelta en el juego y muchos están felices por eso.
