Banxico podría cambiar el tono en su próxima reunión de política monetaria

• La Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) se reunirá el 9 de noviembre para tomar una nueva decisión de política monetaria y se espera que Banxico mantenga su tasa de interés de referencia sin cambios, por quinta vez consecutiva.

• Los analistas de Octa consideramos que, aunque es poco probable un recorte en la tasa de interés, aún es posible (para finales de año) ya que el argumento para mantener condiciones de política monetaria ajustada se está debilitando. Además, la decisión llega en un momento crucial y, en esta ocasión, es particularmente difícil predecir el resultado.

En septiembre pasado, Banxico mantuvo su tasa de interés de referencia en 11.25% por cuarta vez consecutiva. Lo más importante es que Banxico revisó al alza sus pronósticos de inflación debido a la persistencia de precios altos en el sector de servicios. Ahora proyectan que su objetivo oficial de inflación del 3% no se alcanzará sino hasta el segundo trimestre de 2025. 

Los analistas de Octa vemos que los miembros de la junta de Banxico no parecen mostrar un tono dovish y su visión pesimista sobre la inflación nos lleva a creer que México bien podría ser el último país de América Latina en comenzar a reducir las tasas.

De hecho, otras economías latinoamericanas importantes, como Brasil, Chile, Perú, Paraguay y Uruguay, ya han iniciado un ciclo de flexibilización, mientras que México continúa manteniendo tasas en niveles récord a pesar de la desaceleración de la inflación. 

El informe de inflación más reciente publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) mostró que la inflación anual se desaceleró más de lo esperado en la segunda mitad de octubre. El informe indicó que la inflación general cayó al 4.27% en el período, desde el 4.45% a finales de septiembre. De hecho, el crecimiento de los precios al consumidor se ha estado desacelerando durante ocho meses consecutivos, pero Banxico no está listo para declarar victoria. 

En nuestra opinión la inflación subyacente, es un mejor indicador de las tendencias de precios y, desafortunadamente, sigue siendo excepcionalmente persistente. Además, aunque la inflación general se está desacelerando, sigue superando el objetivo del 3% de Banxico.

Aun así, hay buenas razones para creer que el cambio de postura de Banxico en la política monetaria podría estar a punto de comenzar en respuesta a nuevos desarrollos que han surgido. En primer lugar, la decisión del 9 de noviembre llega después de que el huracán Otis azotara la costa del Pacífico de México y causara miles de millones de dólares en daños. En segundo lugar, el último informe de Nóminas No Agrícolas en Estados Unidos ha consolidado la idea de que la Fed podría no necesitar elevar las tasas más. 

Esta próxima decisión es difícil de predecir. Los analistas de Octa consideramos que igual que antes, el escenario base es que Banxico mantendrá la tasa sin cambios, pero esta vez la Junta deberá considerar varios factores adicionales: el impacto económico negativo del huracán Otis y un informe de empleo de Estados Unidos peor de lo esperado, que ya ha provocado una fuerte caída en el Índice del Dólar Estadounidense.

Curiosamente, la próxima decisión de Banxico coincide con la publicación de las últimas cifras de inflación. Por lo tanto, la reacción del mercado puede ser particularmente fuerte esta vez. Si el informe de inflación sale más débil de lo esperado y Banxico mantiene las tasas en 11.25%, es probable que par vuelva a superar el rango de los 17.80 

Todos los puntos previamente mencionados no deben pasar desapercibidos durante la reunión de Banxico. En general, aunque creemos que Banxico seguirá manteniendo su tasa de interés en 11.25%, esperamos que la recorte 25 puntos para finales de año.

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