El histórico ciclo de cuatro años que durante más de una década definió el comportamiento del mercado cripto podría haber llegado a su fin. Esa es la tesis que defendió Hunter Horsley, CEO y cofundador de Bitwise Asset Management, durante su participación en el evento Consensus 2026, donde aseguró que la industria ha entrado en una nueva fase marcada por la adopción institucional, productos financieros estructurados y un cambio profundo en la dinámica del mercado.
“La tendencia de tres años alcistas y uno bajista ya terminó”, afirmó Horsley durante una entrevista con Gareth Jenkinson de The Block en el marco de Solana Accelerate. Su declaración llega en un momento particularmente relevante para el ecosistema, justo cuando bitcoin mantiene una narrativa cada vez más vinculada a Wall Street y menos dependiente de los patrones históricos asociados a los halvings.
El ejecutivo sostuvo que el mercado bajista registrado el año pasado rompió definitivamente la lógica que dominó los ciclos anteriores, debilitando una de las teorías más repetidas dentro del sector cripto.
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El ciclo de cuatro años pierde fuerza ante el avance institucional
Durante años, inversores y analistas utilizaron el llamado “ciclo de cuatro años” como una brújula para anticipar los movimientos de bitcoin y del mercado de criptomonedas. La tesis era relativamente simple: tres años de expansión seguidos por un año de corrección profunda, generalmente vinculados a los halvings de Bitcoin.
Sin embargo, para Horsley, ese modelo ya no refleja la realidad actual de la industria.
El CEO de Bitwise argumentó que las condiciones que dieron origen a esos patrones han cambiado radicalmente. Según explicó, el ecosistema cripto dejó de ser un mercado dominado por actores minoristas, exchanges especializados y narrativas puramente especulativas.
En su lugar, las conversaciones ahora giran alrededor de grandes instituciones financieras, productos regulados y estrategias de asignación de capital más sofisticadas.
Horsley incluso sugirió que firmas tradicionales de Wall Street como Morgan Stanley tienen hoy un peso mayor en las discusiones sobre criptomonedas que empresas históricamente asociadas al sector como Gemini.
El ejecutivo también destacó el crecimiento del mercado de stablecoins, cuya oferta agregada ya supera los 300.000 millones de dólares, como una señal de que la industria está evolucionando hacia infraestructuras financieras más amplias y menos centradas exclusivamente en la especulación de altcoins.
“El fin del comienzo”: la nueva etapa del mercado cripto
Para describir el momento actual del sector, Horsley recurrió a una célebre frase de Winston Churchill:
“Esto no es el final. Ni siquiera es el comienzo del final. Pero sí es el final del comienzo”.
La referencia no fue casual. Según el CEO de Bitwise, la industria estaría entrando en una etapa donde muchas de las reglas, intuiciones y patrones que dominaron el mercado durante la última década dejarán de ser útiles.
En esta nueva fase, explicó, el crecimiento podría estar impulsado por:
- Mayor participación institucional.
- Consolidación de actores dominantes.
- Expansión de productos financieros ligados a bitcoin.
- Integración del ecosistema cripto con mercados tradicionales.
- Nuevos casos de uso vinculados a pagos y renta fija.
La lectura de Horsley refleja un cambio narrativo importante dentro de la industria: bitcoin ya no sería únicamente un activo alternativo o especulativo, sino una pieza que comienza a integrarse de forma más estructural dentro del sistema financiero global.
Strategy y el instrumento Stretch: el nuevo experimento financiero basado en bitcoin
Uno de los puntos más llamativos de la intervención de Horsley fue su entusiasmo alrededor de Stretch, el instrumento financiero preferente desarrollado por Strategy, la compañía liderada por Michael Saylor.
El ejecutivo calificó el producto como un “juggernaut”, término utilizado para describir algo con enorme potencial de crecimiento y capacidad disruptiva.
Stretch forma parte de una serie de instrumentos estructurados diseñados alrededor de:
- Valor neto de activos relativamente estable.
- Bitcoin utilizado como colateral.
- Rendimientos superiores al 10%.
- Exposición indirecta al ecosistema BTC.
Para Horsley, el verdadero avance del producto radica en convertir bitcoin en una pieza funcional dentro de los mercados de renta fija.
Según explicó, la idea de usar BTC como garantía financiera estuvo “escondida a simple vista” durante años, pero apenas ahora empieza a desarrollarse de manera sofisticada.
El CEO comparó el fenómeno con la reacción inicial que generó Snapchat cuando introdujo las fotografías que desaparecían automáticamente: una idea que parecía extraña al principio, pero que finalmente terminó respondiendo a una necesidad real del mercado.
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Bitcoin podría expandirse hacia los mercados de renta fija
La visión de Horsley apunta a una transformación potencialmente significativa para bitcoin.
Hasta ahora, la criptomoneda ha sido utilizada principalmente como:
- Reserva de valor.
- Activo especulativo.
- Cobertura contra inflación.
- Herramienta de diversificación.
Pero el desarrollo de estructuras como Stretch podría abrir la puerta a una nueva categoría: bitcoin como infraestructura de productos de ingresos.
El ejecutivo de Bitwise predijo que este tipo de instrumentos podría proliferar en toda la industria durante los próximos 12 meses, impulsando una integración más profunda entre los mercados tradicionales y los activos digitales.
Ese escenario también ampliaría el perfil de los inversores interesados en bitcoin, especialmente fondos orientados a renta fija e inversionistas que priorizan flujo de caja y rendimiento.
La tesis llega en un momento especialmente sensible para Strategy.
La compañía ha convertido sus vehículos financieros ligados a bitcoin en uno de los principales motores de generación de capital para continuar acumulando BTC. Sin embargo, recientemente Michael Saylor reconoció que la empresa podría verse obligada a vender parte de sus reservas de bitcoin para financiar dividendos asociados a STRC, una posibilidad que habría sido considerada impensable hace apenas algunos años.
El debate sobre bitcoin como sistema de pagos vuelve al centro de la conversación
Además de abordar la evolución financiera de bitcoin, Horsley también defendió la narrativa original de BTC como herramienta de pagos.
Durante los últimos años, el mercado se concentró casi exclusivamente en la idea de bitcoin como “oro digital” o reserva de valor, dejando en segundo plano su función como sistema monetario descentralizado.
Sin embargo, el CEO de Bitwise considera que esa transición era necesaria.
Según explicó, la industria primero necesitaba resolver una pregunta fundamental: si bitcoin realmente tenía valor. A su juicio, esa discusión ya estaría prácticamente superada gracias a la adopción global y al crecimiento sostenido del número de usuarios.
Con cientos de millones de personas poseyendo BTC y una aceptación cada vez mayor entre instituciones y mercados financieros, Horsley cree que las condiciones para una expansión de los pagos basados en bitcoin finalmente comienzan a consolidarse.
“We’re actually going to step into that chapter sooner rather than later”, afirmó el ejecutivo, sugiriendo que el ecosistema podría entrar pronto en una nueva etapa de adopción práctica y comercial.
BlackRock pasó de amenaza competitiva a catalizador del mercado
Otro de los puntos destacados de la entrevista fue la visión de Horsley sobre BlackRock y su impacto sobre la industria de activos digitales.
Lejos de considerar a la gestora como una amenaza para Bitwise, el ejecutivo aseguró que la entrada del gigante financiero terminó beneficiando a todo el ecosistema.
Bitwise administra actualmente alrededor de 15.000 millones de dólares en activos distribuidos en más de 30 productos financieros, una expansión acelerada frente al menos de 1.000 millones de dólares que gestionaba al inicio de este ciclo de crecimiento.
Según Horsley, la presencia de BlackRock ayudó a legitimar el mercado frente a inversores institucionales que antes dudaban en participar por temor reputacional o regulatorio.
“El mayor obstáculo para el crecimiento de Bitwise no es BlackRock”, sostuvo. “El problema es que muchas personas todavía no priorizan las criptomonedas o creen que podrían meterse en problemas por involucrarse en este mercado”.
La tesis del ejecutivo es que la validación institucional del sector está reduciendo las barreras psicológicas y corporativas para entrar en activos digitales.
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La industria cripto entra en una etapa menos dependiente de ciclos históricos
Las declaraciones de Hunter Horsley reflejan un cambio de percepción cada vez más visible dentro del mercado: las criptomonedas podrían estar dejando atrás su etapa más experimental para convertirse en una clase de activos integrada con las finanzas tradicionales.
El debilitamiento del ciclo de cuatro años, el crecimiento de productos financieros respaldados por bitcoin y la entrada masiva de actores institucionales apuntan hacia un mercado potencialmente más complejo, más profundo y menos dependiente de patrones históricos rígidos.
Aunque sigue existiendo volatilidad, el ecosistema parece avanzar hacia una estructura donde la adopción, los flujos institucionales y la ingeniería financiera podrían tener un peso mayor que los antiguos ciclos especulativos impulsados únicamente por el retail y los halvings de Bitcoin.
