Hernández de Cos, favorito para el BCE: qué piensa de las stablecoins y cuándo se decide el relevo

El español Pablo Hernández de Cos, director general del Banco de Pagos Internacionales (BIS), es el favorito para suceder a Christine Lagarde al frente del Banco Central Europeo (BCE), según la prensa alemana y francesa citada por Euronews. El canciller alemán, Friedrich Merz, presentará su propuesta para la cúpula del BCE la semana que viene, y la decisión se espera en la cumbre de Bruselas del 26 y 27 de noviembre, aunque Berlín niega que haya un acuerdo cerrado. Para quien usa stablecoins importa lo que De Cos dijo en agosto: que, en su forma actual, «todavía no cumplen las propiedades básicas del dinero».

Qué pasó con la presidencia del BCE

En la cumbre informal de Dublín del 13 de noviembre, Merz dijo: «Nuestra intención es presentar la propuesta alemana la próxima semana», y añadió que «las conversaciones aún no han finalizado», según Europa Press.

Según el diario alemán Handelsblatt, recogido por Euronews, Francia y Alemania negocian un reparto: Berlín se quedaría con el puesto de economista jefe del BCE y París con el de operaciones de mercado, que hoy ocupa Isabel Schnabel. Con ese reparto, De Cos sería el favorito para la presidencia frente al neerlandés Klaas Knot, exgobernador del banco central de los Países Bajos. Euronews cita también a El País, que sitúa a De Cos «como favorito para convertirse en el próximo presidente».

Nada está cerrado. El Gobierno alemán negó la información del semanario francés Le Point de que Berlín y París ya tenían un acuerdo, según Europa Press, y en Berlín «desmintieron este jueves que exista un acuerdo en firme», según Moncloa.com.

El calendario: 18 y 26-27 de noviembre

De Cos, de 55 años, fue gobernador del Banco de España y dirige el BIS, el organismo que agrupa a los bancos centrales. EFE lo describe como un perfil moderado en política monetaria, frente a un Knot considerado más «halcón».

Qué piensa De Cos de las stablecoins

La pista más clara está en su discurso del 28 de agosto de 2026 en el simposio de Jackson Hole, publicado por el BIS con el título «Pushing the monetary frontier: stablecoins and tokenised deposits». Estas son sus frases clave (traducción de Criptoinforme):

• «In their current form, stablecoins do not yet uphold the foundational properties of money»: «en su forma actual, las stablecoins todavía no cumplen las propiedades básicas del dinero».
• «There is no mechanism that enforces singleness»: «no hay ningún mecanismo que garantice la unicidad». Se refiere a que un euro valga siempre un euro, esté donde esté.
• Los emisores de stablecoins «remain exposed to run risk»: «siguen expuestos al riesgo de retirada masiva».
• «Tokenised deposits offer a more direct path to harness tokenisation while preserving the monetary system’s foundations»: «los depósitos tokenizados ofrecen un camino más directo para aprovechar la tokenización sin perder los cimientos del sistema monetario».

No pide prohibirlas. Para usos específicos, como los fondos de préstamo descentralizados, dice que las stablecoins deben operar «under robust, transparent regimes that enforce par redemption for payment use»: «bajo regímenes sólidos y transparentes que garanticen el reembolso a la par cuando se usen para pagos».

En ese discurso no habla del euro digital, de MiCA ni de las stablecoins en euros. Su postura es escéptica con las stablecoins tal como funcionan hoy, no contraria a las criptomonedas en general.

Qué cambia para ti

Por ahora, nada inmediato. Las reglas de las stablecoins en la Unión Europea las fija MiCA, el reglamento europeo de criptoactivos, y solo se cambian por la vía legislativa de la UE. El presidente del BCE no puede prohibir una stablecoin ni cambiar esas reglas por su cuenta.

• Si usas USDC o EURC: siguen sujetas a MiCA, con o sin De Cos en el BCE. Lo que sí puede pesar es la voz del BCE en los debates sobre los riesgos de las stablecoins, incluida la stablecoin en euros de Qivalis.
• Si te interesa la tokenización: un BCE presidido por De Cos podría dar más impulso a los depósitos tokenizados de los bancos, que él considera mejor camino. Es una lectura de su discurso, no un plan anunciado.
• Si esperas el euro digital: quien presida el BCE desde febrero de 2027 llevará el proyecto, pero la ley la negocian el Consejo y el Parlamento Europeo. Según Agence Europe y The European Post, la presidencia irlandesa quiere cerrar un acuerdo político el 18 de noviembre; sin ley, la emisión prevista para 2029 podría irse a 2030, según Xataka Móvil. Repasamos el calendario en la nota sobre la salida de Lagarde y el futuro del euro digital.

Qué falta saber

• El contenido de la propuesta alemana y si Francia y Alemania cierran el reparto antes de la cumbre.
• Si De Cos logra el apoyo necesario frente a Knot: la decisión final es de los líderes de la UE.
• Qué piensa De Cos del euro digital como director del BIS: en su discurso de Jackson Hole no lo menciona.
• El texto original de Handelsblatt y de El País, que citamos a través de Euronews.