Bitcoin enfrenta un nuevo desafío en medio de un entorno marcado por la volatilidad y la incertidumbre. Según un reciente análisis de Grayscale, la capacidad de Strategy para continuar acumulando BTC se ha reducido significativamente debido al comportamiento de sus acciones y vehículos financieros vinculados a la criptomoneda, lo que obliga a que nuevos participantes entren al mercado si se pretende establecer un suelo de precio más sólido y duradero.
La advertencia llega pocos días después de que Strategy revelara la venta de 32 BTC por aproximadamente 2,5 millones de dólares, una operación que, aunque pequeña en comparación con sus enormes reservas, fue interpretada por algunos inversores como una señal de cambio en la estrategia que históricamente convirtió a la compañía en uno de los mayores compradores corporativos de Bitcoin.
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Strategy vendió Bitcoin por primera vez desde 2022
Strategy informó recientemente la venta de 32 bitcoins a un precio promedio de 77.135 dólares por unidad, obteniendo alrededor de 2,5 millones de dólares. La transacción redujo sus tenencias totales a 843.706 BTC y marcó un hecho poco habitual para la empresa: fue la primera venta de Bitcoin realizada desde diciembre de 2022.
Si bien la operación representa una fracción mínima de sus reservas totales, el movimiento llamó la atención del mercado debido al papel que Strategy ha desempeñado durante años como comprador constante de Bitcoin. Su estrategia de acumulación ha sido considerada por muchos analistas como uno de los factores que ayudaron a impulsar la demanda institucional del activo digital.
Para Grayscale, el impacto de la venta no radica en la cantidad de BTC liquidada, sino en el mensaje que transmite sobre las limitaciones que enfrenta actualmente el modelo financiero de la compañía.
Grayscale ve limitaciones para que Strategy siga acumulando BTC
Zach Pandl, director de investigación de Grayscale, señaló que la capacidad de Strategy para adquirir más Bitcoin se encuentra restringida por los niveles actuales de cotización de sus instrumentos financieros, particularmente las acciones MSTR y su acción preferente perpetua de tasa variable conocida como STRC.
Según el análisis, la compañía enfrenta mayores desafíos para financiar nuevas compras de Bitcoin mientras estos instrumentos permanezcan bajo presión. Como consecuencia, el mercado no puede depender exclusivamente de Strategy para sostener la demanda de BTC como ocurrió en etapas anteriores.
La conclusión de Grayscale es clara: otros compradores deberán asumir un papel más relevante si Bitcoin quiere establecer un suelo de precio sostenible.
Esta afirmación resulta especialmente significativa considerando que Strategy ha sido uno de los mayores actores corporativos dentro del ecosistema de Bitcoin. Una reducción en su capacidad de compra implica que el mercado necesitará una base de demanda más diversificada para estabilizar los precios.
La presión sobre STRC aumenta los riesgos del modelo apalancado
Uno de los puntos centrales del informe de Grayscale es la situación de STRC, el vehículo financiero diseñado para cotizar cerca de los 100 dólares y que actualmente ofrece un dividendo del 11,5%.
Cuando la acción cotiza por debajo de ese nivel, los rendimientos exigidos por los inversores aumentan, lo que puede traducirse en mayores obligaciones financieras para la empresa. Aunque Strategy tiene la capacidad de ajustar los pagos de dividendos, hacerlo puede incrementar la presión sobre sus flujos de caja.
Actualmente, STRC se mantiene por debajo de los 100 dólares desde mediados de mayo. El instrumento cerró recientemente en 95,42 dólares, una señal que para Grayscale refleja el aumento de la volatilidad y los desafíos asociados al modelo de negocio apalancado de la compañía.
El monto nocional total de STRC ronda los 10.500 millones de dólares, por lo que cualquier deterioro en su desempeño puede tener implicaciones relevantes para la capacidad financiera de Strategy.
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MSTR sigue bajo presión pese a un repunte reciente
Las acciones de MSTR registraron una subida del 2,2% en la última sesión analizada, cerrando en 129,37 dólares. Sin embargo, el panorama general continúa siendo desafiante.
A pesar del repunte diario, los títulos acumulan una caída cercana al 30% durante el último mes, reflejando la preocupación de los inversores respecto al entorno actual del mercado y a la elevada exposición de la empresa a Bitcoin.
Para Grayscale, esta combinación de factores limita la flexibilidad financiera de Strategy y reduce su capacidad para continuar actuando como un comprador agresivo de BTC.
El informe resume la situación señalando que el modelo de negocio apalancado de la compañía está bajo presión y que esta circunstancia ha incrementado la volatilidad del mercado de Bitcoin en su conjunto.
Bitcoin sigue lejos de sus máximos históricos
Mientras tanto, el precio de Bitcoin continúa enfrentando dificultades para recuperar el impulso alcista que caracterizó al mercado durante 2025.
La criptomoneda se negociaba alrededor de los 62.300 dólares al momento del informe, registrando una caída del 2% en las últimas 24 horas. Además, el activo permanece aproximadamente un 50% por debajo del máximo histórico cercano a los 126.000 dólares alcanzado en octubre de 2025.
La combinación de incertidumbre geopolítica, volatilidad en los mercados financieros y dudas sobre la capacidad de algunos compradores institucionales para seguir acumulando BTC ha contribuido a mantener una presión significativa sobre los precios.
Los ETF de Bitcoin muestran una señal positiva
A pesar del contexto desafiante, algunos indicadores sugieren que el interés institucional por Bitcoin no ha desaparecido por completo.
Los ETF spot de Bitcoin en Estados Unidos registraron entradas netas por 3,05 millones de dólares, poniendo fin a una racha de 13 jornadas consecutivas de salidas de capital.
Dentro de ese grupo, los fondos que lograron atraer nuevas inversiones fueron el ETF IBIT de BlackRock y el MSBT de Morgan Stanley, con entradas netas de 47,7 millones y 9,9 millones de dólares, respectivamente.
Aunque las cifras son modestas frente a los movimientos observados en ciclos anteriores, el cambio de tendencia podría ser observado por los participantes del mercado como una señal de estabilización tras semanas de presión vendedora.
Por qué importa: una demanda más diversificada podría fortalecer a Bitcoin
Más allá de la situación específica de Strategy, Grayscale considera que el mercado de Bitcoin podría beneficiarse de una estructura de propiedad corporativa más diversificada.
La firma argumenta que una dependencia excesiva de empresas que utilizan estrategias apalancadas para acumular BTC puede aumentar los riesgos sistémicos durante períodos de estrés financiero. En contraste, una base más amplia de compradores corporativos e institucionales podría aportar mayor resiliencia y estabilidad a largo plazo.
Desde esta perspectiva, el desarrollo de nuevos actores corporativos con exposición a Bitcoin podría convertirse en un factor clave para la evolución futura del mercado.
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Qué puede pasar ahora para Bitcoin
El análisis de Grayscale apunta a un escenario en el que la próxima fase del mercado dependerá menos de las compras agresivas de un único actor y más de la capacidad de atraer nueva demanda.
Si los ETF spot continúan registrando entradas positivas y otras empresas aumentan gradualmente su exposición a Bitcoin, el activo podría encontrar una base más sólida para estabilizar sus precios.
Por el contrario, si la demanda institucional sigue siendo insuficiente y Strategy mantiene limitaciones para ampliar sus reservas, la volatilidad podría continuar dominando el comportamiento del mercado durante los próximos meses.
Por ahora, la atención de los inversores permanece centrada en la evolución de los flujos hacia los ETF de Bitcoin, el desempeño de los vehículos financieros de Strategy y la aparición de nuevos compradores capaces de asumir el protagonismo que durante años tuvo una de las compañías más influyentes del ecosistema cripto.
