Los llamados “security tokens” son tokens de criptomonedas muy especiales.
Pero para comprender correctamente su naturaleza, primero es necesario especificar qué se entiende por token y qué se entiende por “security o valor”.
Definición de token
Tanto las criptomonedas como los tokens circulan en los criptomercados.
El término “token” se refiere a las cantidades que realmente se transfieren cuando un remitente las envía a un destinatario. Entonces, por ejemplo, cuando alguien envía diez Bitcoin o diez mil Satoshis, en realidad está enviando 10 tokens BTC o 10.000 tokens Sat.
Pero hay una diferencia muy importante entre las criptomonedas reales y las que son solo tokens: la cadena de bloques.
De hecho, solo aquellas que son nativas de Blockchains individuales se definen correctamente como criptomonedas. Entonces, bitcoin es la criptomoneda nativa de la cadena de bloques de Bitcoin, mientras que ether (ETH) es la criptomoneda nativa de la cadena de bloques de Ethereum.
En cadenas de bloques como la de Ethereum, cualquiera puede crear tokens que no necesitan su propia cadena de bloques, como las monedas estables. Entonces, en la cadena de bloques de Ethereum hay una verdadera criptomoneda nativa, Ether, pero también hay cientos de tokens no nativos como USDT, USDC, etc.
Definición de “security” y su relación con los tokens
El término “security”, por otro lado, se refiere a un producto financiero tradicional particular, de modo que, por ejemplo, la SEC ha sido la Comisión de Bolsa y Valores de los EE. UU. desde 1934.
Específicamente, los valores son los contratos de inversión que prometen al suscriptor algo a cambio, generalmente un rendimiento financiero. El hecho es que por ser considerados un contrato, quienes los celebran tienen obligaciones legales, por lo que es necesario que estos contratos cumplan con la ley para poder ser vendidos.
De hecho, las agencias que supervisan los mercados financieros, como la SEC, deben aprobar todos y cada uno de los prospectos de cada valor que se vaya a emitir en el mercado. Es ilegal vender valores en los principales mercados financieros sin un prospecto aprobado por las autoridades.
Security tokens
Los security tokens son simplemente tokens de criptomonedas no nativas que representan un “security” o “valor”.
Por ejemplo, si las acciones de una empresa que cotiza en bolsa se tokenizaron, dado que las acciones son valores, los tokens resultantes se considerarían security tokens.
Básicamente, esto hace que los security tokens deban cumplir con las mismas reglas que el valor que representan, mientras que los tokens de pago como Bitcoin o los tokens de utilidad están exentos de esta carga. Es decir, estos últimos todavía tienen que cumplir con las leyes, pero no con las leyes sobre valores, que son mucho más estrictas.
Por lo tanto, no es necesario, por ejemplo, tener que obtener la aprobación de la SEC de un prospecto para vender Bitcoin en los EE. UU., pero es necesario hacerlo si desea vender security tokens de acuerdo con la ley.
Como puede adivinar fácilmente, los security tokens involucran una amplia gama de problemas que no son fáciles de tratar, y que los tokens de pago y los tokens de utilidad no tienen.
El problema con XRP
Si bien Bitcoin ahora se considera común y definitivamente solo un token de pago, el problema con respecto a otras criptomonedas aún está abierto.
En 2020, la SEC demandó a Ripple por vender XRP como contrato de inversión, es decir, como valor (security token), durante los primeros años posteriores al lanzamiento de esta criptomoneda.
Esta demanda aún está pendiente y aún no está claro cómo podría terminar. Sin embargo, si se reconoce que Ripple inicialmente vendió XRP como un security token, es decir, prometiendo rendimientos financieros, podría sentar un peligroso precedente para muchas otras criptomonedas.
La participación de Ethereum también podría considerarse una especie de contrato de inversión, por lo que en caso de que la SEC gane contra Ripple, habrá que tener cuidado con lo que se decida para ETH.
Security tokens en el mercado
La forma más simple de security tokens son las acciones tokenizadas.
El problema es que solo se pueden negociar en bolsas autorizadas para negociar valores, tanto que, por ejemplo, Binance se vio obligada a eliminar este servicio de su plataforma en julio de 2021.
En 2021, se creía que 2022 podría ser el año de los security tokens y las STO, pero esta predicción no se hizo realidad.
La razón radica precisamente en el hecho de que solo las plataformas que ya están autorizadas para permitir el intercambio de “securities” o “valores” también pueden permitir legalmente el intercambio de security tokens, y no hay necesidad de intercambiar, por ejemplo, acciones tokenizadas si pueden intercambiar las acciones ellos mismos, o los CFD relacionados.
Por lo tanto, los security tokens aún no han tenido mucho éxito, en parte porque hay muy pocos que ya se han lanzado sin representar la seguridad existente en los mercados tradicionales.
Por ejemplo, en 2021, se sugirieron STO de Lottery.com, tZERO, 22x Fund, Blockchain Capital y SpiceVC, pero ninguno de estos ha tenido mucho éxito.
En 2018, se sugirieron los de Securrency, Swarm, Harbor, Securitize y Polymath, y nuevamente en cinco años, ninguno ha tenido mucho éxito.
Es decir, como todavía no se han dado casos de gran éxito entre los security tokens este mercado aún no ha despegado.
Además, si bien existen plataformas descentralizadas que los tratan sin problemas aparentes, todavía no existen plataformas grandes y ampliamente utilizadas que los traten. La única excepción es el DEX Uniswap, que, sin embargo, no tiene volúmenes ni remotamente comparables a los de los intercambios en las que se negocian valores tradicionales.
Hasta hace unos años, se creía que Coinbase estaba trabajando en una plataforma para security tokens, pero a pesar de haber aterrizado en el mercado de valores en 2021, aún no ha tomado la difícil decisión de agregar el comercio de dichos tokens.
Un asunto diferente se refiere a los intercambios tradicionales que ya pueden albergar intercambios de security tokens. En teoría, todos ellos podrían estar preparados desde un punto de vista regulatorio para permitir el intercambio de estos tokes, pero dado que este mercado aún no está maduro, los intentos para hacerlo aún son pocos y con un éxito cuestionable. En el futuro, sin embargo, también puede tener el potencial de explotar, por lo que tal vez aún sea demasiado pronto para juzgar.
