Circle sigue contando con el respaldo de los analistas de Bernstein incluso después del anuncio de Open USD (OUSD), una nueva stablecoin impulsada por un amplio consorcio de más de 140 empresas del sector financiero y tecnológico. Aunque la noticia provocó una fuerte caída de las acciones de Circle, la firma de análisis considera que el mercado reaccionó de forma exagerada y mantiene una visión muy optimista sobre el futuro de la compañía.
La firma reafirmó su calificación “Outperform” para Circle Internet Group y conservó un precio objetivo de 190 dólares por acción, lo que representa un potencial de revalorización cercano al 203% respecto a los niveles actuales. Esta decisión llegó apenas un día después de que las acciones de CRCL cerraran con una caída del 17,5%, impulsada por las dudas generadas tras la presentación de Open USD.
Al mismo tiempo, Bernstein también reiteró su recomendación positiva sobre Coinbase, manteniendo una calificación de Outperform y un precio objetivo de 330 dólares por acción.
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¿Qué es Open USD y por qué ha generado tanto interés?
Open USD (OUSD) es una nueva stablecoin diseñada bajo un modelo distinto al utilizado por emisores tradicionales como Circle o Tether.
En lugar de estar controlada por una única empresa, Open USD será administrada por Open Standard, una organización independiente gobernada por un consejo conformado por sus propios socios.
Entre las compañías que respaldan el proyecto destacan algunos de los nombres más importantes de la industria financiera y tecnológica, entre ellos:
- Visa
- Mastercard
- Stripe
- BlackRock
- Coinbase
Uno de los principales diferenciadores del proyecto es su modelo económico.
La emisión y el rescate de tokens serán gratuitos y no existirán límites para la creación de nuevas unidades. Además, los ingresos generados por las reservas que respaldan la stablecoin serán distribuidos entre todos los socios del ecosistema, en lugar de concentrarse en un único emisor.
El liderazgo inicial del proyecto estará a cargo de Zach Abrams, director ejecutivo de la división de stablecoins de Stripe Bridge, quien fue nombrado CEO fundador de Open Standard.
Stripe también confirmó que OUSD se convertirá en la stablecoin predeterminada para las empresas que utilicen su plataforma, con un despliegue completo previsto para el segundo semestre de 2026.
Bernstein considera que Open USD valida el crecimiento del sector, no una amenaza inmediata para Circle
Aunque el lanzamiento de Open USD generó preocupación entre los inversionistas, Bernstein sostiene que el nuevo competidor representa más una validación del mercado de las stablecoins que una amenaza directa para Circle.
Según la firma, la entrada de grandes empresas demuestra que las stablecoins se han consolidado como una infraestructura financiera relevante para pagos, comercio y servicios digitales.
Sin embargo, construir una red con liquidez suficiente para competir con los líderes actuales requiere mucho más que una larga lista de socios.
Bernstein recuerda que USDC mantiene aproximadamente el 28% de toda la base monetaria de las stablecoins respaldadas por dólares, pero considera que el indicador verdaderamente importante es el volumen de transacciones.
USDC acelera su crecimiento en 2026
El informe destaca que USDC procesó alrededor de 5,3 billones de dólares durante el primer semestre de 2026, una cifra que representa un crecimiento cercano al 140% respecto al ritmo observado durante todo 2025.
Además, la participación de USDC en el volumen total de transacciones habría aumentado desde aproximadamente el 40% en 2025 hasta cerca del 60% en lo que va de 2026, de acuerdo con el análisis de Bernstein basado en datos on-chain de Visa.
Para los analistas, este comportamiento demuestra que el crecimiento de una stablecoin depende principalmente de su liquidez y del efecto red que logra construir con el paso de los años.
El efecto red sigue siendo la mayor ventaja competitiva de Circle
Bernstein compara la evolución de Circle con la estrategia que permitió a Tether convertir USDT en la stablecoin dominante del mercado.
En el caso de Tether, el crecimiento estuvo impulsado inicialmente por la liquidez proporcionada por Bitfinex y posteriormente por Binance, lo que permitió expandir gradualmente su oferta hasta alcanzar alrededor de 180.000 millones de dólares en circulación.
Circle habría seguido un camino similar gracias a su estrecha relación con Coinbase.
Según el análisis, aproximadamente el 25% de todos los USDC mantenidos en plataformas se encuentran dentro del ecosistema de Coinbase, lo que ha servido como punto de partida para expandir posteriormente la liquidez hacia otras plataformas como Hyperliquid y Polymarket.
Bernstein también recordó que la propia blockchain de Circle, Arc, fue lanzada junto con una red inicial de más de 100 socios pertenecientes a los sectores de activos digitales, pagos y servicios financieros.
Desde esta perspectiva, la ventaja competitiva de Circle no radica únicamente en emitir una stablecoin, sino en haber construido durante años una infraestructura de liquidez ampliamente integrada dentro del ecosistema financiero digital.
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Jeremy Allaire defiende el modelo de Circle
Las dudas de los inversionistas también motivaron una respuesta pública del CEO de Circle, Jeremy Allaire, quien defendió la posición de la compañía a través de una extensa publicación en X.
Allaire sostuvo que las redes de stablecoins son negocios donde el ganador suele concentrar la mayor parte del mercado gracias a años de trabajo en aspectos regulatorios, integración tecnológica y construcción de liquidez.
En ese contexto, mostró cierto escepticismo respecto al modelo basado en consorcios empresariales.
Según el directivo, la experiencia demuestra que los productos desarrollados conjuntamente por múltiples compañías rara vez logran alcanzar una adopción masiva o una posición dominante en el mercado.
Su mensaje buscó reforzar la idea de que la ventaja competitiva de Circle no puede replicarse únicamente mediante una alianza entre grandes empresas.
Paolo Ardoino también reaccionó al lanzamiento de OUSD
El anuncio de Open USD también provocó una respuesta por parte del CEO de Tether, Paolo Ardoino, aunque con un tono mucho más distendido.
A través de X publicó un breve mensaje dirigido al nuevo competidor:
“Bienvenido OUSD. El jugador número dos ha entrado al juego.”
La publicación fue interpretada por parte del mercado como una referencia a la enorme ventaja competitiva que todavía conserva Tether dentro del mercado global de stablecoins.
La participación de Coinbase genera preguntas entre los inversionistas
Uno de los aspectos que más llamó la atención de Bernstein fue la presencia de Coinbase dentro del consorcio que impulsa Open USD.
La inquietud surge porque la relación entre Coinbase y Circle representa una fuente de ingresos muy importante para el exchange estadounidense.
Actualmente, Coinbase recibe aproximadamente el 50% de los ingresos generados por las reservas de USDC, de acuerdo con el acuerdo de distribución firmado entre ambas compañías.
Esos ingresos representan cerca del 20% de toda la facturación de Coinbase, lo que inicialmente llevó a algunos inversionistas a cuestionar si la empresa estaba comenzando a diversificar su apuesta hacia una nueva stablecoin.
No obstante, Jeremy Allaire respondió directamente a esas preocupaciones afirmando que la alianza estratégica entre Circle y Coinbase “sigue siendo tan sólida como siempre”.
Bernstein no cree que Coinbase esté abandonando USDC
La firma de análisis considera que la participación de Coinbase en Open USD responde más a una estrategia para impulsar la adopción generalizada de las stablecoins que a un cambio de prioridades respecto a USDC.
Bernstein recuerda que tanto Circle como Coinbase ya han compartido anteriormente una parte significativa de los ingresos provenientes de las reservas de USDC con socios estratégicos como Binance e Hyperliquid para fortalecer la liquidez del ecosistema.
Desde esta perspectiva, colaborar en un proyecto como Open USD no necesariamente implica reducir el apoyo al crecimiento de USDC.
Más bien, podría interpretarse como una apuesta por ampliar el mercado de las stablecoins y acelerar su integración dentro de los sistemas tradicionales de pagos.
Otra firma también mantiene una visión positiva sobre Circle
Bernstein no fue la única firma que defendió la posición competitiva de Circle tras el anuncio de Open USD.
La firma de inversión William Blair también reiteró su recomendación positiva sobre la compañía y calificó a OUSD como “una solución en busca de un problema”, sugiriendo que el nuevo proyecto todavía debe demostrar qué necesidad concreta resuelve frente a las alternativas ya consolidadas.
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El mercado de las stablecoins entra en una nueva etapa competitiva
El lanzamiento de Open USD marca un nuevo capítulo en la evolución del mercado de las stablecoins, con grandes empresas financieras apostando por modelos colaborativos para competir con los líderes actuales.
Sin embargo, el análisis de Bernstein sugiere que la verdadera ventaja sigue estando en la capacidad para construir liquidez, infraestructura y confianza durante largos períodos de tiempo, factores que actualmente favorecen tanto a USDC como a USDT.
Aunque la aparición de nuevos actores podría intensificar la competencia durante los próximos años, la firma considera que Circle mantiene una posición sólida gracias al crecimiento sostenido del uso de USDC, sus alianzas estratégicas y el efecto red desarrollado dentro del ecosistema de pagos digitales.
