Bitcoin podría entrar en una nueva etapa de crecimiento impulsada por el capital institucional durante la próxima década. Esa es la visión de Matt Hougan, director de inversiones (CIO) de Bitwise, quien sostiene que el ingreso gradual de fondos de pensiones, aseguradoras, fondos soberanos, oficinas familiares y grandes gestores de patrimonio podría canalizar billones de dólares hacia BTC, transformándolo definitivamente en un activo financiero convencional.
La tesis de Hougan va más allá de las compras corporativas que han dominado los titulares en los últimos años. Para el ejecutivo, el verdadero motor del próximo ciclo alcista no serán empresas como Strategy, sino los enormes patrimonios administrados por instituciones financieras globales. En ese escenario, incluso una asignación relativamente pequeña a Bitcoin tendría un impacto significativo sobre la demanda y el precio del activo.
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Bitwise prevé una transición de Bitcoin hacia un activo financiero convencional
Durante una entrevista concedida a CoinDesk, Hougan explicó que el mercado de Bitcoin se encuentra en una fase de transición. Mientras que durante sus primeros años el crecimiento fue impulsado principalmente por inversionistas minoristas y, posteriormente, por compañías que incorporaron BTC a sus balances, el siguiente capítulo estaría protagonizado por el dinero institucional.
El ejecutivo considera que el proceso ya comenzó y que los primeros participantes de gran escala serán los asesores financieros y las family offices, quienes administran el patrimonio de personas con alto poder adquisitivo.
Según Hougan, esta tendencia ya puede observarse en las declaraciones regulatorias conocidas como formularios 13F, donde diversas firmas reportan posiciones en los ETF spot de Bitcoin. Asimismo, destaca que grandes compañías de gestión patrimonial, entre ellas Morgan Stanley y Wells Fargo, han comenzado a facilitar el acceso a Bitcoin para sus clientes.
Aunque este avance aún es gradual, representa una señal de que el activo continúa integrándose al sistema financiero tradicional.
El siguiente paso: fondos de pensiones, aseguradoras y fondos soberanos
Para Hougan, la verdadera magnitud del cambio llegará cuando instituciones mucho más grandes comiencen a incorporar Bitcoin dentro de sus estrategias de inversión.
Entre ellas menciona:
- Fondos de pensiones.
- Fundaciones.
- Endowments universitarios.
- Compañías de seguros.
- Fondos soberanos.
- Bancos centrales.
Estas entidades administran enormes cantidades de capital con horizontes de inversión de largo plazo y suelen adoptar nuevas clases de activos únicamente después de que alcanzan un mayor grado de madurez y regulación.
El CIO de Bitwise reconoce que este proceso no ocurrirá de forma inmediata.
“Es un proceso que tardará más de diez años”, afirmó.
Sin embargo, considera que precisamente esa adopción lenta es la que puede sostener una demanda estructural durante muchos años, en lugar de depender únicamente del entusiasmo especulativo de ciclos anteriores.
Una asignación del 1% podría representar billones de dólares
Uno de los puntos centrales del análisis de Hougan es el enorme tamaño del capital institucional existente.
Según sus estimaciones, las instituciones financieras mencionadas administran entre 100 billones y 200 billones de dólares (trillions en inglés) en activos alrededor del mundo.
Bajo ese escenario, incluso una asignación extremadamente conservadora tendría implicaciones relevantes para Bitcoin.
Si únicamente el 1% de esos activos fuera destinado a BTC, el mercado recibiría un flujo de capital de aproximadamente:
- Entre 1 billón y 2 billones de dólares adicionales.
Para Hougan, ese nivel de demanda sería suficiente para respaldar sus proyecciones de largo plazo sobre el precio de Bitcoin.
La idea detrás de este planteamiento es que no resulta necesario que las instituciones conviertan una parte significativa de sus portafolios en Bitcoin. Basta con una pequeña diversificación dentro de carteras gigantescas para modificar considerablemente la oferta y demanda del activo.
¿Por qué Bitwise proyecta un Bitcoin de 1,3 millones de dólares en 2035?
Hougan mantiene una de las proyecciones de precio más ambiciosas entre los gestores de activos digitales.
Su objetivo de 1,3 millones de dólares por Bitcoin para 2035 no se basa únicamente en expectativas de adopción, sino en una comparación con el mercado global de activos utilizados como reserva de valor.
Actualmente, muchos analistas evalúan a Bitcoin comparándolo con el oro. La lógica es sencilla: ambos activos son considerados por numerosos inversionistas como herramientas para preservar valor en el largo plazo.
Hougan recuerda que cuando comenzaron a cotizar los ETF de oro en 2004, el metal precioso tenía una capitalización cercana a 2 billones de dólares. Hoy, esa cifra ronda los 30 billones de dólares.
Si el mercado de activos de reserva de valor continúa expandiéndose al ritmo histórico aproximado del 13% anual durante otra década y Bitcoin logra capturar alrededor del 25% de ese mercado, el precio de cada BTC alcanzaría aproximadamente 1,3 millones de dólares, según sus cálculos.
El ejecutivo señala que muchos análisis suelen simplificar esta comparación afirmando que si Bitcoin capturara una parte determinada del mercado del oro alcanzaría cierto precio, pero considera que el propio mercado de reserva de valor seguirá creciendo con el tiempo.
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El crecimiento futuro dependería del capital institucional
Hougan sostiene que el mercado de las criptomonedas ya demostró la capacidad del inversionista minorista para impulsar una industria completamente nueva.
En su opinión, fueron precisamente los usuarios individuales quienes llevaron al ecosistema desde una valoración prácticamente nula hasta una industria cercana a los 2 billones de dólares.
Sin embargo, considera que el siguiente salto será diferente.
Según explica, si el mercado aspira a crecer desde aproximadamente 2 billones hasta 20 billones de dólares, será necesario que el capital institucional asuma un papel predominante.
La razón es sencilla: las instituciones concentran una parte sustancial del patrimonio financiero mundial y poseen la capacidad de movilizar recursos muy superiores a los disponibles para los inversionistas minoristas.
Strategy seguiría comprando Bitcoin, pero con un ritmo más moderado
El análisis de Hougan también aborda el futuro de Strategy, empresa que durante los últimos años se convirtió en el mayor poseedor corporativo de Bitcoin del mundo.
Actualmente, la compañía mantiene 842.138 BTC en su balance, consolidándose como el mayor comprador institucional corporativo de la criptomoneda.
No obstante, Hougan considera que la influencia de Strategy sobre la demanda de Bitcoin comenzará a disminuir.
Según explica, la empresa logró acelerar sus adquisiciones aprovechando dos condiciones favorables del mercado:
- Muchos inversionistas utilizaban las acciones de Strategy como una de las pocas formas disponibles para obtener exposición pública a Bitcoin, permitiendo que la compañía emitiera acciones con una prima sobre el valor de sus reservas.
- También recurrió al financiamiento mediante deuda convertible y emisiones de acciones preferentes para obtener nuevos recursos destinados a comprar más BTC.
Sin embargo, ambos factores han cambiado significativamente.
Por un lado, los ETF spot de Bitcoin ofrecen ahora una alternativa mucho más directa para obtener exposición al activo, reduciendo la necesidad de utilizar acciones de Strategy como vehículo de inversión.
Por otro, Hougan considera que la empresa ya ha aprovechado gran parte de la capacidad de endeudamiento que el mercado estaba dispuesto a financiar bajo su estructura de capital actual.
En consecuencia, espera que Strategy continúe acumulando Bitcoin, aunque a un ritmo inferior y más condicionado por el comportamiento del mercado.
Los ETF spot cambian la dinámica del mercado
La aprobación y expansión de los ETF spot de Bitcoin constituye uno de los pilares del análisis de Bitwise.
Estos productos permiten que inversionistas institucionales accedan a Bitcoin mediante vehículos regulados y compatibles con la infraestructura financiera tradicional, eliminando muchas de las barreras operativas asociadas a la custodia directa de criptomonedas.
Desde la perspectiva de Hougan, esta mayor facilidad de acceso será uno de los factores que impulsará la adopción institucional durante los próximos años.
A medida que más asesores financieros incorporen estos instrumentos dentro de sus recomendaciones y que las grandes firmas de gestión patrimonial amplíen su oferta, Bitcoin podría consolidarse como una clase de activo habitual dentro de los portafolios diversificados.
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La verdadera pregunta para los inversionistas de largo plazo
Más allá de las fluctuaciones diarias del mercado, Hougan cree que los inversionistas con horizonte de largo plazo deberían enfocarse en una cuestión distinta a la habitual discusión sobre mínimos temporales.
En lugar de preguntarse si Bitcoin ya encontró un piso local, considera más relevante evaluar si el ciclo alcista estructural aún conserva margen para seguir desarrollándose.
Desde su perspectiva, la evolución de la adopción institucional será uno de los factores determinantes para responder esa pregunta. Si los grandes administradores de capital comienzan a incorporar progresivamente Bitcoin en sus portafolios, la demanda podría mantenerse durante muchos años, modificando la estructura del mercado y fortaleciendo el papel de BTC como un activo financiero cada vez más integrado al sistema tradicional.
