Ayer, durante una audiencia en el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de Estados Unidos, Janet Yellen afirmó que el USD podría perder pronto su dominio como moneda de reserva.
Janet Yellen es la actual secretaria del Tesoro del gobierno de Estados Unidos, lo cual equivale al puesto de ministro de finanzas.
También se desempeñó anteriormente como gobernadora del banco central estadounidense, la Reserva Federal (Fed).
Por lo tanto, está muy familiarizada con asuntos financieros y monetarios, especialmente en lo que respecta a su moneda nacional, el USD (dólar estadounidense).
El papel del USD como moneda de reserva
Ayer se llevó a cabo una audiencia en el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de Estados Unidos en la que participó Janet Yellen.
Fue el testimonio anual de la Secretaria del Tesoro ante el comité y se centró en el estado del sistema financiero internacional.
Por lo tanto, el tema de la audiencia no se limitó al sistema financiero internacional, sino específicamente al papel de Estados Unidos en el entorno financiero global.
El comunicado de prensa sobre esta audiencia indica que Yellen le dijo al comité que las instituciones que han estado luchando contra la pandemia y la guerra en Ucrania desde 2020 están utilizando dólares para movilizar fondos de socios estadounidenses y del sector privado.
Por ejemplo, mencionó al Fondo Monetario Internacional (FMI) y al Banco Mundial.
Yellen también admitió que Estados Unidos actualmente lidera estas instituciones de tal manera que reflejan los valores estadounidenses.
Además, dijo que en el futuro, el Gob. Biden, del cual Yellen es miembro, quisiera fortalecer aún más el liderazgo estadounidense en estas instituciones.
Pero luego fue más allá.
La disminución del USD como moneda de reserva
Aunque expresó confianza en que el USD seguirá siendo la moneda de reserva mundial durante mucho tiempo, también admitió que China y Rusia podrían querer desarrollar una alternativa.
En ese contexto, la Secretaria del Tesoro cree que debería esperarse una lenta disminución del USD como moneda de reserva.
Por un lado, argumenta que el USD no será reemplazado como moneda de reserva mundial en un futuro cercano, pero por otro lado, imagina que, sin embargo, se está produciendo una fase de declive del USD.
Imagina que esta fase será muy lenta, por lo que por ahora es poco probable que cause que el USD pierda su papel como moneda de referencia global.
Por otro lado, si analizamos la tendencia del índice del dólar (DXY), es decir, el valor del USD frente a una canasta de otras monedas principales a nivel global, vemos que a pesar de la inmensa cantidad de dólares creados e inyectados en los mercados entre 2020 y 2021, su fortaleza ha aumentado.
A principios de 2020, el balance de la Reserva Federal (Fed) era de $4.1 billones, pero con el inicio de la pandemia y el inicio de la última gran flexibilización cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés) en poco más de dos años, se acercó a los $9 billones. En otras palabras, se ha más que duplicado en aproximadamente 25 meses.
Esta QE generó inflación, tanto es así que, de un 2% a principios de 2020, subió a más del 9% unos meses después del final de la propia QE.
Todo esto también debería haber resultado en una devaluación del USD, pero en cambio esto no ocurrió.
A principios de 2020, el valor del índice DXY era de aproximadamente 99 puntos, mientras que ahora está por encima de 103.
Siendo honestos, durante la primera parte de la QE, el DXY cayó por debajo de los 90 puntos en diciembre de 2020, pero ya en 2021 volvió a subir, terminando el año en 96 puntos.
Tan pronto como terminó la QE, se disparó, alcanzando los 114 puntos en poco más de siete meses.
Desde entonces ha bajado, pero se mantiene en niveles no vistos desde 2003.
Presente y futuro
Por lo tanto, en este momento, aún no ha ocurrido la disminución del USD, aunque quizás esa hipotética fase prolongada sugerida por Yellen haya comenzado.
Aunque en los últimos siete u ocho meses el índice DXY ha disminuido, ha estado rondando más o menos los 103 puntos desde enero. Además, la tasa actual sigue siendo mucho más alta que hace dos, tres o cuatro años.
En otras palabras, hasta la fecha no hay signos concretos de esta disminución, aunque hay indicios que sugieren que podría comenzar.
Por lo tanto, el razonamiento de Yellen se refiere al futuro, a los próximos años o décadas, en parte porque hasta ahora no hay una alternativa real al dólar como moneda de referencia mundial.
En cambio, hay un intento de crear esta alternativa, cuyo éxito no está en absoluto garantizado.
Sin embargo, si Yellen tiene razón, dicho intento debería tener efectos reales, aunque no necesariamente importantes y especialmente no a corto plazo.
En cuanto a la amplitud y profundidad de las consecuencias que la introducción de una moneda alternativa al dólar podría tener concretamente en el sistema financiero global en este momento, no hay certezas, solo muchas hipótesis muy diferentes.
No menos importante, porque, solo para dar un ejemplo concreto, en los últimos años el valor del yuan chino frente al dólar estadounidense ha permanecido relativamente constante, ya que después de aumentar en 2020 (mientras el índice DXY caía), posteriormente cayó, volviendo incluso a niveles ligeramente más bajos que en 2019.
