El mercado de Bitcoin atraviesa uno de sus períodos de menor actividad en casi tres años. De acuerdo con un nuevo informe de la firma de investigación y corretaje K33, julio se perfila como el mes con el menor volumen promedio diario de negociación spot de Bitcoin desde noviembre de 2023, reflejando un escenario de consolidación de precios y una disminución generalizada de la participación tanto en los mercados al contado como en los de derivados.
Aunque el precio de Bitcoin ha permanecido relativamente estable dentro de un rango estrecho durante las últimas semanas, la reducción del volumen negociado evidencia una menor disposición de los inversores a asumir posiciones relevantes. Este comportamiento también coincide con un descenso en la actividad de los contratos de futuros y un contexto de cautela previo a una nueva decisión de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos.
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Julio apunta a ser el mes con menor volumen spot de Bitcoin desde finales de 2023
Según el análisis de K33, el volumen spot de Bitcoin ha mantenido un ritmo excepcionalmente bajo durante todo julio. El promedio diario de negociación en los exchanges monitoreados por la firma alcanzó 2.200 millones de dólares, mientras que el promedio de los últimos siete días descendió hasta 2.100 millones de dólares, una caída del 4% respecto a la semana anterior.
Este desempeño coloca al mes en camino de convertirse en el de menor actividad desde noviembre de 2023, un dato que refleja la falta de impulso que ha caracterizado al mercado durante las últimas semanas.
Al mismo tiempo, Bitcoin registró una caída aproximada del 3% durante la última semana, situándose alrededor de los 63.300 dólares, aunque posteriormente volvió a cotizar por encima de los 64.000 dólares. Pese a estos movimientos, el activo continúa negociándose dentro de un rango relativamente estrecho, sin mostrar una dirección clara.
Para K33, la combinación de un precio estable y un volumen reducido suele ser indicativa de una fase de espera, en la que los participantes del mercado prefieren permanecer al margen antes de la aparición de nuevos catalizadores.
Los mercados de derivados también muestran señales de desaceleración
La menor actividad no se limita únicamente al mercado spot. El informe destaca que los mercados de derivados de Bitcoin también continúan mostrando niveles reducidos de participación.
Durante la última semana, el interés abierto (Open Interest) de los futuros de Bitcoin en CME permaneció entre 95.000 BTC y 102.000 BTC, ubicándose en 100.025 BTC poco antes del vencimiento de los contratos de julio. Estos niveles se encuentran cerca de los mínimos observados desde 2023.
Asimismo, la base anualizada de los futuros de Bitcoin descendió ligeramente por debajo del 5%, mientras que los contratos con vencimiento en agosto cotizaban con una prima cercana al 0,4% frente a los contratos de julio.
En paralelo, el mercado de futuros perpetuos mantuvo un comportamiento igualmente moderado.
El interés abierto combinado entre futuros tradicionales y contratos perpetuos alcanzó aproximadamente 32.100 millones de dólares, equivalentes a unos 508.000 BTC, lo que representa una disminución del 2,1% en comparación con la semana anterior.
Por su parte, las tasas de financiación (funding rates) permanecieron en un rango de entre 5% y 7%, aunque durante algunos intervalos llegaron a acercarse temporalmente al 0%, una señal de equilibrio entre posiciones alcistas y bajistas.
El mercado de opciones refleja una menor demanda de cobertura
Otro indicador observado por K33 fue el comportamiento del mercado de opciones sobre Bitcoin.
El sesgo de volatilidad (25-delta skew) a un mes, una métrica utilizada para medir la preferencia del mercado por opciones de compra o venta, descendió hasta 6,28 el pasado 23 de julio, alcanzando su nivel más bajo en aproximadamente seis meses.
Posteriormente, este indicador volvió a situarse por encima de los dos dígitos tras el reciente retroceso del precio de Bitcoin.
Aunque el movimiento fue moderado, refleja que la percepción del riesgo dentro del mercado ha variado ligeramente a medida que el precio perdió parte de las ganancias registradas anteriormente.
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El cierre de BitMEX marca el final de una etapa para el mercado de derivados
Más allá de la evolución del precio y del volumen de negociación, K33 también destacó un acontecimiento que simboliza el cambio estructural que vive la industria de los derivados de criptomonedas: el cierre programado de BitMEX tras 11 años de operación.
La plataforma fue una de las más influyentes en la historia del sector y desempeñó un papel fundamental en la popularización de los contratos perpetuos (perpetual swaps), un instrumento que posteriormente fue adoptado por prácticamente todos los grandes exchanges especializados en derivados.
En su momento de mayor influencia, a comienzos de 2020, BitMEX concentraba aproximadamente el 40% del interés abierto offshore de derivados de Bitcoin.
Sin embargo, esa posición comenzó a deteriorarse tras la acción emprendida por el Departamento de Justicia de Estados Unidos en octubre de 2020, reduciendo su participación hasta 11% al cierre de ese mismo año.
La tendencia continuó durante los años siguientes, hasta representar únicamente 0,6% del mercado durante el primer semestre de 2026, según los datos recopilados por K33.
De líder del mercado a una participación marginal
El informe también recuerda la magnitud que llegó a alcanzar BitMEX durante su etapa de mayor crecimiento.
El 12 de mayo de 2020, el volumen acumulado de negociación de sus contratos perpetuos inversos durante los últimos 365 días superó 1 billón de dólares, una cifra que, bajo una estimación conservadora de una comisión del 0,05%, habría generado alrededor de 500 millones de dólares en ingresos anuales.
Asimismo, el fondo de seguros del exchange llegó a superar los 36.000 BTC, aunque posteriormente fue reducido hasta 3.600 BTC en noviembre de 2025.
Para K33, la desaparición de BitMEX representa el cierre definitivo de una de las plataformas que definieron la primera generación del mercado moderno de derivados sobre criptomonedas.
BitMEX no es el único exchange que abandona el mercado
La firma también señala que BitMEX no constituye un caso aislado.
Su anuncio se suma a decisiones similares tomadas por BitMart y AscendEX, exchanges que también comunicaron el cierre de determinadas operaciones recientemente.
Según K33, estos movimientos comparten un mismo denominador común: la persistente disminución del volumen de negociación y la reducción de los ingresos derivados de la actividad comercial, un entorno que ha incrementado la presión sobre algunas plataformas especializadas.
Esta tendencia refleja un proceso de consolidación dentro de la industria, donde únicamente los operadores con mayores niveles de liquidez y capacidad financiera logran mantener una posición competitiva.
La decisión de la Reserva Federal mantiene al mercado en modo de espera
El bajo nivel de actividad también coincide con un momento clave para los mercados financieros globales.
Los inversores permanecen atentos a la próxima decisión sobre tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), un evento que históricamente suele provocar aumentos significativos en la volatilidad de los activos de riesgo, incluido Bitcoin.
De acuerdo con las estimaciones citadas por K33, el mercado asigna una probabilidad del 66,3% a que la Fed mantenga sin cambios los tipos de interés, mientras que existe un 33,7% de posibilidad de un incremento de 25 puntos básicos.
La incertidumbre en torno a esta decisión contribuye a explicar la cautela observada tanto en los mercados spot como en los de derivados, donde muchos operadores han optado por reducir su exposición antes del anuncio.
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Un mercado que espera el próximo catalizador
El comportamiento de julio deja un panorama claramente definido: Bitcoin mantiene un precio relativamente estable, pero acompañado de uno de los niveles de actividad más bajos registrados desde finales de 2023.
La reducción simultánea del volumen spot, el estancamiento del interés abierto en futuros, la moderación del mercado de opciones y el cierre de exchanges históricos como BitMEX reflejan un período de transición para el ecosistema de los derivados de criptomonedas.
Mientras los participantes esperan nuevas señales macroeconómicas y eventos capaces de impulsar una tendencia más definida, el mercado permanece en una fase de consolidación caracterizada por una menor participación y un apetito reducido por el riesgo. La evolución de la política monetaria estadounidense y la reacción de los inversores tras las próximas decisiones podrían convertirse en el catalizador que determine si esta calma da paso a un nuevo ciclo de mayor volatilidad y actividad en Bitcoin.
