La Securities and Exchange Commission (SEC) de Estados Unidos propuso este 18 de agosto de 2026 un nuevo marco regulatorio denominado “Regulation Crypto Assets”, diseñado para establecer reglas específicas para determinadas ofertas de inversión vinculadas a criptoactivos.
La propuesta busca crear una vía regulatoria adaptada a las características del sector, con exenciones específicas para determinados contratos de inversión relacionados con criptoactivos, nuevos requisitos de divulgación y un puerto seguro condicionado que podría determinar cuándo un criptoactivo deja de estar sujeto a un contrato de inversión a efectos de las leyes federales de valores.
El anuncio representa un nuevo paso de la SEC para definir cómo deben aplicarse las normas estadounidenses sobre valores al mercado de activos digitales. La iniciativa se suma a la interpretación publicada por el organismo en marzo de 2026 sobre la aplicación de las leyes federales de valores a determinados criptoactivos y transacciones relacionadas.
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¿Qué propone la SEC con Regulation Crypto Assets?
El núcleo de la propuesta de Regulation Crypto Assets es crear un régimen específico para determinadas ofertas de valores vinculadas a criptoactivos.
La SEC plantea dos exenciones de los requisitos generales de registro establecidos por la Securities Act of 1933. Cada una tendría un límite de financiación diferente y obligaciones específicas para los emisores.
La primera permitiría realizar ofertas de hasta 5 millones de dólares durante un período de cuatro años.
La segunda establecería un límite considerablemente mayor: hasta 75 millones de dólares durante cada período de 12 meses.
Aunque ambas alternativas buscan facilitar la captación de capital, la SEC plantea requisitos de información basados en principios para los inversores. En otras palabras, los emisores que recurran a estas exenciones deberán proporcionar determinadas divulgaciones narrativas destinadas a que los participantes puedan evaluar la oportunidad de inversión.
En el caso de la segunda exención, las exigencias serían mayores. Los emisores también tendrían que presentar estados financieros y quedar sujetos a obligaciones de información periódica.
La estructura propuesta intenta establecer una diferencia entre proyectos que necesitan una vía más limitada para obtener financiación y aquellos que pretenden realizar ofertas de mayor escala.
Dos vías de financiación para proyectos vinculados a criptoactivos
La diferencia entre ambas exenciones es uno de los elementos centrales de la propuesta.
Exención de hasta $5 millones
La primera alternativa permitiría captar hasta 5 millones de dólares en un período de cuatro años.
Se trata de una estructura con un límite acumulado y un horizonte temporal definido. Los emisores que utilicen esta vía tendrían que poner a disposición de los inversores determinadas divulgaciones narrativas basadas en principios.
Exención de hasta $75 millones
La segunda alternativa elevaría significativamente el límite de financiación.
Los emisores podrían realizar ofertas de hasta 75 millones de dólares en cada período de 12 meses, aunque a cambio asumirían obligaciones adicionales.
Además de las divulgaciones narrativas exigidas bajo ambas exenciones, quienes utilicen esta segunda vía deberían proporcionar estados financieros y cumplir requisitos de información continua.
La diferencia refleja el objetivo de la SEC de combinar una mayor capacidad de acceso al capital con mayores niveles de transparencia cuando las operaciones alcanzan una escala considerable.
SEC propone un puerto seguro para determinados criptoactivos
Otro de los elementos más relevantes de Regulation Crypto Assets es la creación de un puerto seguro condicionado relacionado con la definición de “investment contract” o contrato de inversión.
La propuesta afectaría las definiciones de “security” establecidas tanto en la Securities Act of 1933 como en la Securities Exchange Act of 1934.
Si se cumplen las condiciones establecidas en el puerto seguro propuesto, un determinado criptoactivo podría dejar de considerarse sujeto a un contrato de inversión a efectos de esas definiciones de “security”.
Este mecanismo está directamente relacionado con una de las cuestiones regulatorias más importantes para el sector de los activos digitales: determinar cuándo la actividad asociada a un criptoactivo queda comprendida dentro de las leyes federales de valores.
La SEC plantea así una vía que, bajo determinadas condiciones, permitiría modificar el tratamiento regulatorio de un activo una vez cumplidas las obligaciones o compromisos que dieron lugar al contrato de inversión.
La propuesta se basa en la interpretación publicada en marzo
La nueva iniciativa no aparece de forma aislada.
Según la SEC, Regulation Crypto Assets se construye sobre la interpretación emitida por el organismo en marzo de 2026, mediante la cual buscó aclarar cómo las leyes federales de valores se aplican a determinados criptoactivos y a las transacciones relacionadas con ellos.
La combinación de ambas medidas apunta hacia un marco regulatorio más estructurado: primero, mediante una interpretación sobre el alcance de las leyes existentes y, posteriormente, mediante reglas específicas destinadas a determinadas ofertas relacionadas con criptoactivos.
El objetivo declarado es abordar algunas de las barreras que, según la Comisión, han dificultado la formación de capital y la innovación dentro del mercado estadounidense de activos digitales.
Paul Atkins: la SEC busca facilitar la innovación en Estados Unidos
El presidente de la SEC, Paul S. Atkins, presentó la propuesta como parte de una estrategia más amplia para proporcionar mayor claridad al mercado de criptomonedas mientras el Congreso estadounidense trabaja en un marco regulatorio permanente.
Atkins sostuvo que Regulation Crypto Assets pretende proporcionar a emprendedores y participantes del mercado de criptoactivos vías claras para captar capital bajo las leyes federales de valores.
El presidente de la Comisión también destacó que el puerto seguro propuesto permitiría, bajo determinadas condiciones, que un emisor deje atrás el tratamiento de un activo como parte de un contrato de inversión una vez que haya completado o cesado permanentemente los esfuerzos de gestión esenciales que había representado o prometido realizar.
La posición de la SEC refleja una búsqueda de equilibrio entre dos objetivos: mantener las protecciones destinadas a los inversores y, al mismo tiempo, permitir que las empresas y proyectos vinculados a criptoactivos puedan desarrollar nuevas iniciativas dentro de Estados Unidos.
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Regulation Crypto Assets también aborda las leyes estatales
La propuesta incorpora otro elemento relevante para los emisores: la posibilidad de desplazar determinados requisitos estatales de registro y calificación de valores.
Según la SEC, las reglas propuestas impedirían la aplicación de determinados requisitos estatales de registro y calificación respecto de las ofertas y ventas de valores emitidos bajo una de las exenciones de Regulation Crypto Assets.
La medida también alcanzaría determinadas operaciones en los mercados secundarios.
Este componente podría ser especialmente relevante para participantes que operan en diferentes jurisdicciones dentro de Estados Unidos, ya que el tratamiento de una oferta no dependería exclusivamente de los requisitos federales.
La propuesta, por tanto, no se limita a establecer límites de financiación. También intenta crear una estructura regulatoria más uniforme para determinadas operaciones relacionadas con criptoactivos.
¿Por qué es importante para el mercado de criptomonedas?
El alcance potencial de la propuesta está relacionado con uno de los principales desafíos que enfrenta la industria estadounidense: cómo permitir la innovación en activos digitales sin eliminar las protecciones previstas por las leyes de valores.
La SEC plantea que las reglas podrían reducir los incentivos para que determinados emisores desarrollen sus operaciones fuera de Estados Unidos.
La lógica es directa: si los proyectos cuentan con vías regulatorias más claras para captar capital dentro del mercado estadounidense, podría reducirse la necesidad de establecer estructuras offshore como respuesta a la incertidumbre regulatoria.
Al mismo tiempo, la propuesta pretende ampliar las oportunidades de inversión para los inversores estadounidenses manteniendo requisitos de información y determinadas protecciones regulatorias.
Para los participantes del sector, la relevancia de Regulation Crypto Assets no está únicamente en los límites de 5 millones y 75 millones de dólares. También está en la creación de un marco específico que busca definir cómo determinados activos y ofertas vinculadas a criptomonedas pueden interactuar con las leyes federales de valores.
¿Qué cambia para los emisores de criptoactivos con Regulation Crypto Assets?
Si las reglas avanzan en su forma propuesta, los emisores tendrían nuevas alternativas para estructurar determinadas ofertas de inversión vinculadas a criptoactivos.
La primera ventaja sería contar con límites de financiación definidos bajo dos exenciones específicas.
La segunda sería disponer de requisitos de divulgación establecidos expresamente para este tipo de operaciones.
La tercera estaría relacionada con el puerto seguro, que podría proporcionar una ruta regulatoria para determinar cuándo un criptoactivo deja de estar sujeto a un contrato de inversión bajo las condiciones previstas.
Sin embargo, la propuesta no significa que todos los criptoactivos quedarían automáticamente fuera de las leyes de valores. El puerto seguro sería condicional, y los emisores tendrían que cumplir los requisitos establecidos para beneficiarse de él.
Esta distinción es fundamental para interpretar correctamente el anuncio de la SEC.
¿Qué significa para los inversores?
Desde la perspectiva de los inversores estadounidenses, el planteamiento busca ampliar las oportunidades disponibles dentro de un marco que mantenga mecanismos de protección.
Las dos exenciones propuestas exigirían determinadas divulgaciones, mientras que la alternativa de mayor volumen incorporaría estados financieros y obligaciones de información continua.
La SEC pretende así evitar que una mayor flexibilidad para captar capital implique necesariamente una reducción equivalente de la información disponible para quienes invierten.
En este sentido, el modelo propuesto intenta trasladar parte de la lógica tradicional de los mercados de valores a las características particulares de determinados proyectos y activos digitales.
El mercado cripto entra en una nueva etapa regulatoria
La propuesta de Regulation Crypto Assets llega en un momento en el que la definición del perímetro regulatorio de los activos digitales continúa siendo uno de los principales asuntos para la industria estadounidense.
La SEC presenta esta iniciativa como parte de un esfuerzo más amplio para actualizar sus reglas y adaptarlas a un mercado en el que los criptoactivos ocupan un espacio cada vez más relevante dentro de la innovación financiera.
La combinación de exenciones de hasta 5 millones y 75 millones de dólares, requisitos específicos de divulgación, estados financieros para las ofertas de mayor tamaño, información continua y un puerto seguro condicionado constituye el núcleo de la propuesta.
El objetivo declarado es establecer caminos más claros para la formación de capital, reducir los incentivos para trasladar determinadas actividades al extranjero y ampliar las oportunidades de inversión dentro de Estados Unidos, sin abandonar las protecciones fundamentales de las leyes federales de valores.
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¿Cuándo podrán opinar empresas e inversores sobre Regulation Crypto Assets?
La propuesta todavía no constituye una regla definitiva.
La SEC abrirá un período de comentarios públicos de 60 días a partir de la fecha en que el documento de propuesta sea publicado en el Federal Register.
Durante ese período, participantes de la industria, inversores y otros actores podrán presentar comentarios sobre el contenido de Regulation Crypto Assets.
El proceso será determinante para conocer si la propuesta mantiene su estructura actual o si experimenta modificaciones antes de avanzar hacia una eventual regulación definitiva.
Por ahora, el anuncio marca un cambio relevante en el enfoque regulatorio de la SEC: en lugar de limitarse a aplicar las normas existentes al mercado de criptomonedas, el organismo propone crear un régimen diseñado específicamente para determinadas ofertas de inversión relacionadas con criptoactivos.
La siguiente etapa será, por tanto, el debate público sobre los detalles de este marco. Para la industria, los límites de financiación, las obligaciones de divulgación y, especialmente, las condiciones del nuevo puerto seguro serán algunos de los elementos que definirán el alcance real de Regulation Crypto Assets.
