Las transacciones blockchain podrían crecer entre 10 y 100 veces a medida que la tokenización de activos financieros y los agentes de inteligencia artificial comiencen a utilizar las redes blockchain a una escala mucho mayor. Esa es una de las principales conclusiones planteadas por Matt Hougan, director de inversiones (CIO) de Bitwise, quien considera que los inversores podrían estar subestimando significativamente el tamaño futuro de la actividad económica que se desarrollará sobre estas infraestructuras.
La tesis de Hougan parte de un cambio relevante: blockchain no tendría que limitarse al mercado de criptomonedas. Si acciones, bonos, bienes raíces y otros activos tradicionales pasan a representarse mediante tokens, las redes y aplicaciones construidas sobre blockchain podrían acceder a mercados considerablemente más grandes.
A este escenario se suma la llegada de agentes de inteligencia artificial capaces de ejecutar operaciones en nombre de los usuarios, un factor que podría elevar todavía más el número de transacciones realizadas en cadena.
Hougan sostiene que estos dos fenómenos —la tokenización y los agentes de IA— podrían transformar radicalmente las estimaciones actuales sobre el tamaño de la economía blockchain.
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Las transacciones blockchain podrían estar subestimadas hasta 100 veces
En una nota en la que analiza lo que considera tres errores que están cometiendo los inversores de criptomonedas, Hougan plantea que el mercado podría estar calculando el potencial de blockchain utilizando una base demasiado pequeña.
Su argumento es directo: si los activos tradicionales comienzan a operar sobre blockchain, el número de transacciones potenciales será muy superior al generado actualmente por los criptoactivos.
El ejecutivo considera que las transacciones de acciones tokenizadas, por ejemplo, podrían multiplicarse por diez sin que el crecimiento resulte especialmente difícil de imaginar. A partir de ahí, plantea escenarios de 50 o incluso 100 veces más actividad.
La estimación no significa necesariamente que todas las operaciones financieras actuales vayan a trasladarse de inmediato a una blockchain ni que el volumen monetario vaya a multiplicarse exactamente en esa proporción. El punto central de Hougan es que la cantidad de actividad que podría generarse en cadena es mucho mayor cuando se amplía el universo de activos disponibles.
La diferencia es fundamental para valorar el futuro de la infraestructura cripto.
Actualmente, buena parte de las métricas utilizadas para analizar exchanges, protocolos y redes blockchain están vinculadas a mercados de criptomonedas. Pero si la infraestructura empieza a procesar acciones, bonos y otros activos financieros, el mercado direccionable cambia de escala.
La tokenización amplía el mercado de blockchain
Uno de los principales argumentos de Hougan es que los inversores continúan valorando muchas aplicaciones cripto tomando como referencia los activos que negocian actualmente, en lugar de considerar los mercados a los que podrían acceder mediante la tokenización.
Un ejemplo utilizado por el CIO de Bitwise es Uniswap.
La plataforma puede analizarse actualmente principalmente desde la perspectiva del mercado de activos digitales. Sin embargo, si la tokenización permite representar acciones, bonos, bienes raíces y otros instrumentos sobre blockchain, el universo potencial para una plataforma de negociación descentralizada sería mucho mayor.
Hougan sitúa el mercado mundial de acciones en aproximadamente 150 billones de dólares y el de bonos en unos 350 billones de dólares, frente a alrededor de 2 billones de dólares para las criptomonedas dentro del marco utilizado en su análisis.
La diferencia permite entender la dimensión de su argumento.
Si las aplicaciones blockchain consiguen participar aunque sea en una fracción de los mercados tradicionales, su mercado potencial podría superar ampliamente el tamaño que los inversores utilizan actualmente para justificar sus valoraciones.
Además, Hougan señala que existen cinco empresas cotizadas cuyo tamaño individual supera al mercado cripto completo utilizado como referencia en su comparación. Para el ejecutivo, esto evidencia hasta qué punto puede quedar distorsionada una valoración cuando se considera únicamente el mercado actual de criptomonedas.
Acciones tokenizadas y negociación las 24 horas
La expansión de las acciones tokenizadas también podría modificar la frecuencia con la que se realizan operaciones.
Los mercados tradicionales de acciones estadounidenses operan actualmente durante una ventana limitada de la semana. Hougan compara ese esquema con un escenario de activos tokenizados que puedan negociarse permanentemente sobre infraestructura blockchain.
En su comparación, pasar de la ventana tradicional de negociación de 9:30 a.m. a 4:00 p.m. ET durante los días laborables a una disponibilidad continua implicaría aumentar las horas potenciales de negociación de aproximadamente 33 a 168 horas semanales.
Eso no significa que los mercados vayan a generar automáticamente cinco veces más operaciones.
Más horas disponibles no equivalen necesariamente a un incremento proporcional del volumen. La demanda de negociación, la liquidez y el comportamiento de los participantes siguen siendo factores determinantes.
Sin embargo, el cambio elimina una restricción estructural importante: la posibilidad de negociar un activo deja de estar necesariamente condicionada por el horario de una bolsa tradicional.
Para los mercados tokenizados, esto podría facilitar una actividad financiera más continua y global.
Los agentes de inteligencia artificial podrían acelerar la actividad
La segunda pieza de la tesis de Hougan es la inteligencia artificial.
Los llamados agentes de IA podrían actuar como intermediarios automatizados capaces de realizar determinadas operaciones en representación de los usuarios. En lugar de que una persona tenga que ejecutar manualmente cada acción, un agente podría participar en el proceso de decisión y operación bajo las instrucciones establecidas por el usuario.
Si estos agentes comienzan a operar sobre mercados tokenizados, la frecuencia de las transacciones podría aumentar considerablemente.
Un inversor humano tiene límites evidentes de tiempo y atención. Un agente automatizado, en cambio, puede analizar información y ejecutar instrucciones de manera continua.
La combinación de ambos fenómenos genera una posibilidad particularmente relevante para blockchain: activos disponibles permanentemente y software capaz de interactuar con ellos de forma automatizada.
Ese escenario podría producir una cantidad de interacciones muy superior a la que actualmente generan los usuarios humanos de aplicaciones financieras.
Hougan no plantea que una expansión de las horas de negociación implique automáticamente un crecimiento equivalente del volumen. Su argumento es más amplio: cuando se combina disponibilidad permanente con agentes capaces de operar, las estimaciones actuales sobre la cantidad de actividad blockchain podrían quedarse cortas.
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El mercado cripto podría dejar de ser el límite
La tesis también cuestiona una de las premisas habituales utilizadas para valorar empresas y protocolos del sector.
Si una plataforma blockchain únicamente puede operar con criptomonedas, su mercado direccionable está limitado por el tamaño y la actividad de ese ecosistema.
Pero la tokenización cambia la ecuación.
Una aplicación cripto podría convertirse en infraestructura para activos financieros tradicionales, ampliando potencialmente su mercado desde los criptoactivos hacia acciones, bonos, bienes raíces y otras categorías.
Hougan extiende esta lógica a plataformas como Hyperliquid, Aave y Chainlink.
El argumento no es que estas compañías o protocolos vayan a dominar automáticamente esos mercados, sino que los inversores podrían estar ignorando una parte del mercado potencial cuando utilizan únicamente las aplicaciones actuales como referencia para valorar su futuro.
La tokenización, en ese sentido, no sería simplemente una nueva categoría de activos. Podría convertirse en una expansión del mercado disponible para toda una infraestructura de aplicaciones blockchain.
Las empresas cripto también podrían competir con las instituciones tradicionales
El análisis de Hougan aborda además otra cuestión: la posición que ocuparán las empresas nativas de criptomonedas frente a las grandes instituciones financieras tradicionales.
A medida que bancos, gestores de activos y compañías financieras tradicionales ingresan al sector, existe una tendencia a asumir que estas empresas terminarán desplazando a los actores que surgieron dentro del ecosistema cripto.
Hougan considera que esa conclusión puede ser prematura.
Como referencia, menciona la posición de Tether y Circle, que juntas representan el 88% del mercado de stablecoins, mientras que PayPal tendría alrededor del 1% según los datos citados en su análisis.
También señala la posición de Coinbase en la custodia de criptomonedas en Estados Unidos y el tamaño de los mercados offshore de futuros perpetuos frente al negocio de derivados cripto de CME.
El mensaje es que la experiencia acumulada, la infraestructura y el posicionamiento de las empresas nativas pueden convertirse en ventajas competitivas incluso cuando las instituciones tradicionales comiencen a competir directamente.
La ventaja de las instituciones tradicionales tampoco desaparece
La tesis de Hougan no implica que las empresas cripto vayan a ganar todas las categorías financieras.
De hecho, reconoce que las instituciones tradicionales pueden mantener posiciones dominantes en productos financieros convencionales.
El ejemplo que utiliza es BlackRock y su posición en los ETF de Bitcoin, una muestra de cómo una compañía financiera tradicional puede aprovechar sus capacidades existentes para convertirse en un actor relevante dentro del mercado de activos digitales.
La cuestión, por tanto, no sería elegir entre empresas cripto o instituciones tradicionales como si solo una de las dos categorías pudiera sobrevivir.
El escenario planteado apunta a una competencia mucho más compleja, en la que las compañías tradicionales pueden dominar determinadas áreas mientras que las plataformas nacidas en blockchain mantienen ventajas en otras.
El crecimiento de las acciones tokenizadas ya apunta hacia una mayor actividad
El gráfico de volumen mensual de acciones tokenizadas incluido en el análisis ofrece una referencia visual importante sobre la evolución reciente del sector.
Después de permanecer prácticamente inexistente durante los primeros años representados, la actividad comienza a aparecer en 2025 y experimenta un crecimiento mucho más visible durante 2026. El volumen registrado por los distintos exchanges aumenta de forma pronunciada, con Binance, OKX, Hyperliquid, Gate.io, Bitget y otros participantes representados en la actividad.
La evolución no demuestra por sí sola que el escenario de crecimiento de 10, 50 o 100 veces vaya a materializarse. Sin embargo, sí ilustra el fenómeno que está en el centro del argumento de Hougan: los mercados tokenizados están empezando a generar una actividad que hace unos años prácticamente no existía en esta escala.
La expansión de estos mercados será uno de los elementos que determinará hasta qué punto blockchain consigue convertirse en una infraestructura financiera de alcance más amplio.
Qué significa para los inversores y para el futuro de blockchain
La principal implicación del análisis es que el valor potencial de blockchain podría estar siendo calculado con una visión demasiado estrecha.
Si las redes continúan procesando principalmente criptomonedas, el crecimiento dependerá en gran medida de la expansión de ese mercado. Pero si la tokenización incorpora activos tradicionales, el universo económico que puede moverse sobre blockchain aumenta radicalmente.
La llegada de agentes de inteligencia artificial añade otra variable.
La combinación entre activos tokenizados, mercados disponibles las 24 horas y agentes capaces de ejecutar operaciones podría incrementar no solo el valor de los activos negociados, sino también la cantidad de interacciones realizadas sobre la infraestructura blockchain.
Para los inversores, esto significa que métricas actuales como el volumen de negociación o el número de usuarios podrían no reflejar completamente el mercado potencial de determinadas plataformas.
También plantea una pregunta estratégica: ¿qué empresas y protocolos estarán mejor posicionados para capturar esa expansión?
Hougan apuesta por no descartar a las compañías nativas de criptomonedas frente a los grandes actores tradicionales. Su argumento es que algunas de estas empresas ya cuentan con posiciones relevantes en segmentos fundamentales del ecosistema.
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Blockchain podría estar entrando en una segunda fase de expansión
La tesis presentada por Matt Hougan coloca la tokenización de activos y la inteligencia artificial en el centro de una posible nueva etapa para blockchain.
La primera gran narrativa del sector estuvo vinculada principalmente a la creación y transferencia de activos digitales nativos. La siguiente podría estar relacionada con la incorporación de instrumentos financieros tradicionales y con sistemas capaces de interactuar automáticamente con ellos.
En ese escenario, la pregunta ya no sería únicamente cuánto puede crecer el mercado de criptomonedas.
La pregunta sería cuánta actividad financiera mundial puede terminar ejecutándose sobre infraestructura blockchain.
Ese cambio de perspectiva es precisamente el núcleo del argumento de Hougan. Si las acciones, bonos y otros activos comienzan a moverse en cadena, mientras agentes de inteligencia artificial realizan operaciones de forma automatizada, el número de transacciones podría superar ampliamente las métricas que actualmente utiliza el mercado para valorar el sector.
Por ahora, el crecimiento de las acciones tokenizadas constituye una de las señales más visibles de esta transformación. El desafío para la industria será convertir ese crecimiento inicial en una infraestructura financiera suficientemente profunda, líquida y competitiva como para atraer una parte significativa de los mercados tradicionales.
Si ese proceso avanza, las transacciones blockchain podrían dejar de representar únicamente la actividad de una industria cripto de aproximadamente 2 billones de dólares y comenzar a reflejar una fracción mucho mayor de la economía financiera global.
